123今日煤炭期货价格最新行情走势：现货下行出现阻力期价短期内谨慎乐观

　　焦煤方面，从目前国家对煤炭行业的管理政策来看，2019年焦煤供给依然将受制于政策的压制，产业政策依然是影响煤焦行情的最主要因素，一旦政策较为集中的发布执行，

　　焦煤方面，从目前国家对煤炭行业的管理政策来看，2019年焦煤供给依然将受制于政策的压制，产业政策依然是影响煤焦行情的最主要因素，一旦政策较为集中的发布执行，势必造成某些时段供需缺口，对国际焦煤依赖程度将有所增加。此外，值得注意的是不同煤种间溢价有所区别，主焦煤依旧紧俏，尤其以低硫主焦最为抢手;而其他配煤煤种供给则受未来政策影响幅度较大。但总体而言，随着2018年末山西焦煤集团上调长协煤价，预计2019年焦煤价格将会维持高位震荡格局，有望成为黑色系中价格最为坚挺的商品。

　　焦炭方面，依照政策，2019年焦化行业进入供给侧改革加速周期，虽然宏观预期悲观，但房地产数据及基建托底等政策支撑2019年前两季度需求。一旦焦化产业政策落地，2019年焦化行业仍将维持紧平衡的状态，其中伴随4.3米焦炉产能置换以及“以钢定焦”等政策的实施，将有短时间的供需错配。2019年对焦化行业充满了挑战，最大的挑战来自于政策的执行范围和执行力度，一旦上述的产业政策被忽略，焦化行业必将随着钢价的下跌而重新步入漫漫亏损的状态，焦化新增产能也将使得焦化行业重回供过于求的状态。

　　焦煤：焦煤整体价格仍将保持相对强势，随着期货提高交割品品质，焦煤期货贴水现货的幅度将大幅收窄。从策略上，考虑焦煤的宽幅贴水，焦煤合约仍推荐为全年的多头配置。

　　焦炭：焦炭价格走势很大程度依赖于产业政策的落地，由于政策的影响具有突发性和短期影响巨大的特点，所以，全年来看，焦炭价格虽然将随着钢价的下跌而呈现下移的格局，但阶段性，焦炭依然具有非常强的价格爆发力。

　　产业政策的落地幅度和范围;房地产市场下滑超预期，机械、汽车等行业需求下降幅度超预期。汇率及利率变化。

　　(1)受雾霾天气及环保影响，徐州地区部分焦企仍处于焖炉状态，焦炭产量大幅下降，降至1.5-1.6万吨/日。

　　(2)本周，现货市场偏弱运行，焦炭第四轮提降范围不断扩大，累计降幅450元/吨，部分焦企联合，限产保价。

　　(3)本周，焦炉产能利用率75.7%，较上周下降2.0%。Mysteel统计的全国100家焦企库存为25.6万吨，钢厂焦炭库存432.9万吨，焦企库存有所上升。(4)本周，焦炭期货价格震荡下跌，基差逐步转为天津港现货升水01合约378元/吨，升水05合约670元/吨。

　　逻辑：第四轮提降持续进行中，钢厂打压意愿不减，部分焦企联合，主动限产保价;下游钢材价格下跌，钢厂利润收缩后，逐渐打压并传导至焦炭;目前焦炭利润已收窄较多，预计焦炭现货短期内将承压偏弱运行，期价短期内将维持震荡。

　　(1)山东地区郓城事故停产的煤矿已全部复产，增加了焦煤市场供应量，临近年底，煤矿产量总体较低，但下游焦化厂对焦煤资源的需求较为刚性，支撑焦煤价格。下游焦炭价格累计四轮下跌，焦企利润收紧，且部分焦企已补库至合理水平，开始控制焦煤采购，利空焦煤市场。

　　(2)本周，焦煤价格高位持稳，煤矿焦煤库存113.9万吨，煤矿库存止跌回升，焦化厂、钢厂焦煤库存维持稳定，港口库存下降。

　　(3)焦煤期价震荡运行，基差转为澳洲中挥发煤升水01合约378元/吨，蒙煤升水01合约139元/吨。逻辑：岁末年初，煤矿保安全背景下，国内焦煤产量减少，进口煤政策变化，海外焦煤进口有所减量，焦煤供给总体偏紧;下游焦企整体限产幅度有限，焦煤需求保持稳定;但下游钢厂、焦炭现货价格快速下跌，将逐步反馈至焦煤，预计焦煤现货价格将偏稳承压运行。焦煤期价将维持震荡。

　　J：港口2450元/吨,日照港2400元/吨，部分地区开始第四轮降价，但受到焦企。采暖季限产开始，但下游高炉产能利用率未明显下滑，焦炭需求端存在支撑;焦化利润被钢厂大幅打压，在此情况下目前部分焦企开始主动限产，整体焦企开工有所下滑，区域亦显分化，其中江苏徐州等地限产再度趋严，华北开工暂未明显下滑;焦企库存低位有所累积;下游贸易商去库，港口库存回落，钢厂补库，库存回升。后续关注焦企主动限产力度及下游补库力度。基本面来看双焦偏强，亦将引领黑色系反弹走势。

　　JM：混煤1450-1470元/吨左右，中挥发201(折算1617)。临近年底，国内煤矿因年底安全检查、超产检查及环保检查导致供应偏紧，国内煤矿库存处于历史同期低位但近期有所回升;在利润被大幅打压的情况下，焦企整体开工有所走弱，部分焦企、钢厂在进行大幅补库后，目前库存处同期高位，后续补库或将放缓;焦企利润被大幅压缩的情况下，煤矿利润亦恐回落，但整体来看供应偏紧的焦煤回调幅度或有限。后续关注焦企主动限产力度及煤矿供应能否缓解。技术面上焦煤跟随焦炭反弹。

　　焦炭：周末中美贸易谈判达成共识，大宗商品悲观情绪或得到修复，对焦炭形成利好。在此情绪影响下，周日钢坯大幅上涨，下游钢厂利润或将回升，从而一定程度上减缓钢厂对原料焦炭的打压，再加上钢厂限产不及预期，日均铁水产量环比增加，焦炭刚性需求仍存。供应方面，山东、江苏等地焦企受重污染空气影响大幅限产，河北产能淘汰任务部分焦炉关停，使得上周焦企产能利用率环比下滑 1.96 个百分点至 75.68%，焦炭供应边际收缩迹象明显。并且，焦炭现货连续四轮下跌，部分焦企出现抵触情绪，对焦价形成支撑。不过，考虑到钢厂及贸易商补库意愿不强，焦化厂内焦炭库存持续累积，且接近年底，下游钢厂环保考核压力下，对焦炭需求预期或边际转弱。综合看，焦炭走势偏震荡，短期受市场情绪提振，或有小幅反弹。单边策略建议：中美谈判提振市场情绪，钢厂打压焦企意愿减弱，建议 J1901 可逢低介入多单;组合策略建议：受钢材现货市场乐观情绪影响，钢厂对原料焦炭的打压或有所缓和，建议调出卖 J1901 买 JM1901 套利组合。 焦煤：周末中美贸易谈判达成共识，贸易摩擦有缓和迹象，使得下游钢坯价格大幅上涨，钢厂在利润回升情况下，或暂缓对炼焦利润的打压，对焦煤形成利好。并且，接近年底矿方多以完成全年生产任务为主，短期内优质主焦煤产量难有明显提升，加之进口煤平控政策，焦煤供应偏紧局面难改，对焦煤支撑焦企。不过，考虑到山东煤矿供应情况有所恢复，煤矿库存止跌回升，且受重污染天气及北方冷空气影响，下游钢厂检修及限产有所增加，焦企亦有大幅限产，使得上周高炉及焦炉开工明显下滑，焦煤供需结构边际转弱，对煤价亦形成一定压力。综合看，焦煤价格偏震荡，近期波动较大，建议单边宜观望。

　　周末 G20 中美贸易暂时缓和，对近期处于跌势中的黑色系形成了情绪上的缓冲。对于黑色系，12 月 2日唐山迁安普方坯累计涨 120 元/吨，部分成材也有 100 元/吨以上的调涨，对整个黑色系盘面都会形成短期的、情绪上的提振，预计周一开盘投机追涨情绪升温，钢-焦-煤会共振上行。但从月度行情来看，梳理近期黑色系的逻辑在于，11 月钢价接连下调之下，部分亏损企业开始被动减产，而在市场普遍对 12 月检修面积扩大有预期的情况下，焦炭需求受到压制，焦企库存开始出现明显累积，钢厂借机对焦企提降，11月下旬累积调降 450 元以上。而目前焦企接连挺价，对降价订单抵触，但是由于焦化厂暂时仍有 300 元左右利润，开工难以下降。因此钢厂限产力度是否如目前市场预期，成为后期影响逻辑的关键，我们认为上周钢材现货市场的小幅提涨加上周末大涨，将会刺激下游成交，在价格低位、库存低位的条件下，成交量放大是大概率事件。从而使得钢厂亏损面积缩小、限产不及预期。对于近期处于极度弱势中的焦炭，亦将形成较强提振。下周黑色系现货共振上行，期货盘面亦将共振上行。上涨是否持续需要观察钢材现货面具体成交情况、开工情况的变化。

　　焦煤：作为焦炭成本端，其自身供给偏紧，但这周高价资源由于焦炭的急速下行也被动回落。在下游大概率减产不及预期的判断下，焦煤价格下降幅度有限，并且会跟随焦炭价格反弹。

　　周五夜间，焦炭1901高位开盘，窄幅震荡，尾盘快速拉涨，报收2187.5，上涨65，涨幅3.06%。近期华北、华东等地区大气污染情况频出，焦化及钢厂开工均有下滑。现货市场由于钢厂利润收窄导致焦炭偏弱运行。周末宏观利好释放，期货价格走强，建议短线操作。

　　周五夜间，焦煤1901震荡走高，报收1362.5，上涨29.5，涨幅2.21%。山东煤企陆续妇产，但国内炼焦煤市场供给仍呈现偏紧格局，加之进口限制，焦煤价格有支撑。伴随下游价格反弹，焦煤价格上行，建议逢低短多操作。

　　消息方面，G20峰会上中美双方决定停止升级关税等贸易限制措施，包括不再提高现有针对对方的关税税率及不对其他商品出台新的加征关税措施，短期内有利于宏观经济悲观预期修复对黑色系形成利好。上周焦炭现货市场下调三轮累计300元/吨，部分地区提降第四轮150元/吨，累积下调450元/吨，但由于提降频率较快、提降幅度较大致使部分大中型焦化企业也出现抵抗情绪，公开宣布不接受第四轮调价。上周焦炉开工率受环保限产、产能淘汰等原因出现明显下滑，钢厂由于自身库存相对较高并延缓采购打压焦炭价格导致焦化厂库存有所累积，但焦炭库存整体水平依然较低。综合来看，现货价格大幅下行导致焦化利润迅速压缩，焦企出现抵抗情绪，现货继续下行空间已经不大，受利好消息刺激叠加自身基本面偏强，短期内焦炭期价谨慎乐观。

　　原料方面，现货价格受焦炭现货走低影响也有所松动，焦煤价格松动说明产业链利润收缩已经非常严重，做空产业链利润可能进入尾声。近日蒙煤通关量持续下降，主要原因是目前海关控制进口总量，希望维持去年水平，供给仍较为紧张，需求端有所收缩，供需矛盾有所缓解，短期内焦煤有望跟随焦炭走强。

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　　9月19日，国内期市农副产品市场多数下行，棉花主力跌逾2%。截至目前，棉花主力下跌2.47%，报14390元；棉纱主力下跌1.63%，报21420元；鸡蛋主力上涨1.79%，报4324元；其余品种窄幅波动。

　　9月19日，国内期市油脂油料涨跌参半，花生主力涨超2%。截至目前，花生主力上涨2.2%，报10612元；棕榈油主力上涨1.13%，报7902元；豆一主力上涨0.48%，报5919元；豆粕主力上涨0.38%，报4007元；油菜籽主力上涨0.41%，报6149元。

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　　本周一(9月19日)，国内期市化工板块多数下跌，苯乙烯、纸浆涨超2%。苯乙烯主力上涨2.68%，报9045元；纯碱主力上涨1.53%，报2326元；纸浆主力上涨2.04%，报7002元；玻璃主力上涨1.48%，报1508元；20号胶主力下跌1.2%，报9500元；其余品种窄幅波动。

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　　9月19日，国内期市煤炭板块多数上涨，焦煤主力涨超3%。截止目前，焦煤主力上涨3.05%，报2060.0元；焦炭主力上涨2.7%，报2679.5元；动力煤主力下跌0%，报1055.4元。

　　黑色金属板块全线日，国内期市黑色金属板块全线%。截止目前，硅铁主力上涨2.71%，报8266元；线元；其余品种窄幅波动。

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