煤企转型升级仍需刮骨疗伤 上半年煤炭价量齐跌

　　陆续披露的煤炭类上市公司半年报，显示出煤炭行业面临产品价量齐跌、企业亟待转型升级的严峻形势。虽然上周国家发改委发布的新版《煤炭经营监管办法》被视为煤炭行业脱困政策将陆续出台的信号，但在煤炭企业看来，煤企的转型升级仍将是个刮骨疗伤的痛苦过程。

　　阳泉煤业、恒源煤电分别于8月8日、9日披露半年度报告。上半年阳泉煤业实现营业收入112.88亿元，同比下降18.35%；实现净利润3.55亿元，同比下降44.63%。地处皖北的恒源煤电实现营业收入37.72亿元，同比下降2.23%；净利润则大幅下跌近八成，为4590.25万元。此前发布半年报的西山煤电今年上半年实现营业收入122.53亿元，同比下降19.79%；净利润3.73亿元，同比下降58.3%。

　　国内煤炭产能过剩、下游需求持续减弱的大环境下，煤炭产品价量齐跌是煤企利润大减的直接原因。作为国内最大的无烟煤生产商，阳泉煤业上半年原煤产量完成1556万吨，同比减少2.69%；煤炭综合售价为361.17元/吨，同比降低22.11%；煤炭产品销售收入104.10亿元，同比降低18.99%。西山煤电上半年原煤产量1369万吨，同比下降10.6%；商品煤综合销售价格495.6元/吨，同比下降18%。

　　中国煤炭工业协会统计数据显示，上半年全国煤炭产量18.16亿吨，同比下降1.8%；销量为17.27亿吨，同比下降2.1%。煤炭价格则一路走低，监测数据显示，8月1日，中国煤炭价格指数（全国综合指数）为139.1，比上期下跌1.9个基点，全国煤炭价格已经降至2007年底水平。

　　恒源煤电是安徽省内四大煤炭集团皖北煤电旗下的唯一上市公司，尽管自有电厂消化了恒源煤电的部分产能，但库存仍居高不下。半年报显示，该公司报告期内生产原煤741.76万吨，销售商品煤572.21万吨。

　　剩下的安徽三大煤炭集团中，上市公司国投新集7月发布业绩预告，上半年预亏超6亿元；淮北矿业已因煤市低迷放弃了筹备多年的首次公开募股（IPO）计划，向旗下上市公司雷鸣科化注入资产的重大资产重组计划，也因盈利能力的不确定性而终止；淮南矿业2013年煤炭主业亏损逾10亿元，靠非煤业务整体勉强盈利。

　　国家发改委上周发布的新版《煤炭经营监管办法》，被视为中央政府助力煤炭行业脱困政策将陆续出台的信号。在新政策中，发改委提倡有条件的煤矿企业直销，鼓励大型煤矿企业与耗煤量大的用户企业签订中长期直销合同。同时新增了禁止不正当竞争、销售或进口高灰分高硫分劣质煤炭，以及向城市高污染燃料禁燃区等范围内单位或个人销售不符合规定标准的煤炭等内容。

　　金银岛分析师戴兵认为，市场对于煤炭行业救市政策的预期并不仅限于此。上述新监管办法主要是进行了国家层面的倡导，但其中并没有明确实施的标准，看上去更像个纲领性文件，后续应该会有具体的实施细则。

　　上海一名券商研究员认为，新的监管办法对现有煤市的实质性影响并不大，考虑到煤炭行业对就业的重要贡献、严重亏损可能会影响生产安全等，减产以及进一步限制进口煤政策的推出存在较高可能性。

　　戴兵认为，全国范围内的煤炭扶植政策仍尚待出台，目前救市政策主要集中在各煤炭主产区陆续出台的地方性政策上。据悉，陕西、山西、内蒙古等煤炭大省近期开始集中清理规范涉煤收费，减少企业生产成本。安徽省经信委主任牛弩韬则频频走访省内煤炭企业，《安徽省促进煤炭行业平稳健康发展若干措施》将在征求意见后出台。

　　事实上，煤炭行业的寒冷正倒逼重点煤炭产区政府不得不拿出办法。根据国家统计局安徽调查队最近发布的消息，安徽煤炭价格从2012年8月起已经连续22个月同比下降，今年1-5月份同比下降12.2%。产能过剩已成为安徽煤炭等工业产品价格下跌的主要因素，继而导致了安徽工业生产者出厂价格指数（PPI）一直处于下跌状态。

　　煤市触底的大环境下，煤炭行业内的悲观与乐观情绪并存。一位不愿具名的上市煤企证券部门负责人在接受证券时报记者采访时表示：“经历黄金十年后，煤炭企业只有自我改革才能出走困境，而改革则是个刮骨疗伤的痛苦过程。”

　　据瑞银证券测算，国内煤炭行业平均超产率约为21%，目前煤炭工业协会提出前14家大型煤炭企业2014年下半年减产10%，测算对全年供给影响约为2.4%。民族证券研报认为，短期行业扶持政策仅能够缓解煤炭行业硬着陆风险，不能从根本上改变煤炭行业中期调整大势。

　　上述煤企负责人同时认为，上半年国内煤炭净进口为1.57亿吨，限制进口劣质煤炭对国内煤市实质性影响不大；过剩的国内产能和经济疲软是煤市“跌跌不休”的主要原因。此外，多数国有资产管理部门并没有及时调整、完善煤炭企业考核机制，促使部分企业采取“以量补价”、降价促销等行为，也是直接原因。

　　恒源煤电董事长龚乃勤在下半年工作会议上鼓舞士气：“困难摆在面前，但冲出困难的道路也在脚下。” 龚乃勤在接待安徽省副省长杨振超考察时表示，面对煤炭市场的巨大波动，皖北煤电正大力发展煤矿托管业务，实现从“提供煤炭产品”向“为煤矿提供生产性服务”的转变，新的经济增长点逐渐形成，转型发展之路日渐清晰。

　　中经煤炭产业景气指数报告监测结果显示，二季度煤炭产业固定资产投资同比由增转降，降幅为5.5%。但不少煤炭企业即使在困境中仍然保持投资，尤其是在煤电一体化、煤化工等多方面进行布局，防御煤价下跌的风险。