煤化工取胜的钥匙藏在哪里？

　　。所以要把能源的饭碗牢牢端在自己手中，必须要从煤炭和新能源入手。去年能源危机带来的压力测试，让人们意识到了煤炭作为虽然西方国家在煤化工上起步早，但是我们也毫不落后。我们在上世纪90年代末起步，虽然在发展过程中，环保的要求和煤炭产能的限制让煤化工也经历过

　　，但是目前已逐步形成产业链布局。以煤制烯烃为例，2020年底的产能已经是10年前18.7倍，煤制烯烃的产能已占全国表观消费量的26%。展望未来，据研究机构预测，十四五期间，2025年煤化工用煤量将比2020年底增加约1.2亿吨。煤化工主要产能变化（中国石油和化学工业联合会）

　　产能有了，下一步就得是能够盈利，毕竟玩家们也得活下去。在新能源的赛道上，光伏发电的玩家们要做的，不是内卷，而是打败隔壁的火力发电。同理，在煤化工的舞台上，我们主要看隔壁的

　　除此之外，选择比努力更重要。玩家的盈利水平也得看选择了什么样的产品种类。还是以煤制烯烃来说事，

　　的油价就能达到盈亏平衡。按照上图的油价预测，煤制烯烃的竞争力将大大增强。而煤制天然气和油的盈亏平衡点则更高。同时，另一个逻辑是动力煤的价格在发哥去年年底的调控下，也降了温，也让煤化工玩家从成本端松了口气（煤化工产品成本构成中，煤成本接近50%）。煤化工盈亏平衡（《我国现代煤化工产业发展现状及策略分析》）

　　烯烃的生产工艺比较丰富（乙烯是石化工业之母），可以通过煤制（CTO、CTP）、油制、甲醇制（MTO）等得到。煤制烯烃单位产能投资约3亿元／万吨。据了解，年产能达到60万吨以上项目，建设成本约

　　。同时，化工产品具有强烈的大宗属性，所以从供需的角度来看，乙烯目前的状态是供大于求。乙烯消费量、产量等情况（卓创资讯）

　　的局面，且在高端聚乙烯领域，进口的依存度还在逐年提升。可以说，乙烯到聚乙烯的这一步，我们还属于被卡脖子的局面。从国内玩家的产能看，宝丰能源（600989）主要业务是煤制烯烃，聚乙烯的产能约为70万吨，属于该细分领域的巨头之一。三、长期看，新能源持续施压

　　等恶性竞争，也需要进一步观察。在能耗方面，煤化工需要先经历煤气化的过程，反应步骤较多，能耗也是石油化工的数倍。煤化工作为

　　（高耗能、高排放）行业，以煤制烯烃为例，1吨烯烃需要排放约6吨二氧化碳。如果未来较难找到低排放的路径，长期的前景也较为堪忧。注：本文不构成任何投资建议。有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。