营收利润快速增长煤矿智能化高景气持续

　　营收利润快速增长，煤矿智能化高景气持续。公司2022年上半年实现营收3.25亿元，同比+35.97%；实现归母净利润8123万元，同比+43.86%。单二季度，公司实现收入1.87万元，同比+42.58%；实现归母净利润4844万元，同比+49.15%，主要受益于公司监控系统及装备配套系统销售上升。分产品来看，上半年公司智能矿山通信系统实现收入1.16亿元，同比+22.52%；智能矿山监控系统实现收入1.11亿元，同比+63.13%；智能矿山装备配套实现收入7221万元，同比+40.93%。公司上半年毛利率为49.14%，较去年同期下降4.39百分点，主要由于上游原材料费用上涨所致。费用率方面，公司上半年销售费用率为8.77%，较去年同期下降1.16百分点；管理费用率为6.11%，较去年同期下降1.34百分点；研发费用率为10.39%，较去年同期下降1.11百分点；整体三项费用率改善主要受益于公司经营效率提升和业务规模效应。

　　产品体系完善，在研项目市场空间广阔。公司目前产品应用覆盖煤矿安全生产大部分环节，主要分为智能矿山通信、监控、集控及装备配套四类产品。公司兼具软硬件开发能力，有望充分受益于煤矿智能化提升趋势。公司募投项目除现有产品扩产能外，还包括矿下巡检机器人、地面化智慧工厂、智能采掘工作面、自动化控制系统等，未来市场空间超过100亿元。

　　煤炭仍为我国主要能源供给，各地不断提升煤矿智能化水平保障能源供给安全。由于煤矿开采作业场景复杂，我国煤矿行业长期面临招工困难，只有不断提升煤矿智能化水平，才能进一步保障煤矿作业和供应安全。上半年李克强总理主持召开国务院常务会议，确定能源保供增供举措，提升能源对经济社会发展的保障能力，要发挥煤炭主体能源作用，通过核增产能、新投产等。根据我们3月29日发布煤矿智能化专题报告测算，2022-2025年间煤矿智能化改造市场空间约119亿元，新增煤矿智能化建设市场空间约120亿元，合计对应市场规模约239亿元。煤炭在未来5-10年，仍然为我国主要能源供给来源，新增煤矿叠加现有矿井数字化升级，行业景气度持续验证。

　　风险提示：智能矿山政策推进不及预期；疫情反复带来交付延迟风险；上游煤炭价格波动带来系统性风险等。