能源股(能源股票行情未来走向何方)

 

)可连续再生、连续利用的能源称为可再生能源，如太阳能、水能、风能、生物能和地热能等。

在赛道股这种说法出来以后，新能源就一直作为热门赛道之一，备受市场关注。在今年4月底的这波反弹中，新能源在某种程度上扮演了领跑者的角色。Wind数据显示，截至8月3日，中证新能源指数自4月27日以来涨幅高达54.27%，远超同期上证指数涨幅。

在连续反弹三个月后，关于新能源估值高低的争议声再起。究竟新能源行业反弹的原因何在？此轮反弹是否还能持续？目前板块的参与价值？哪些细分领域更值得关注？带着这些问题，我们专访了富荣基金研究员姜帆，一起来了解新能源的前世今生。

前世

可以说，新能源在中国的发展史，就是国家科技发展、国产替代的发展史。姜帆如是说。以光伏产业为例，其包括硅料、硅片、电池和组件四个环节。在2009年以前，除硅料外，我国在其余三个环节均实现了自主生产。2009年后，国内攻克了硅料生产技术，自此我国光伏产业实现自主生产。到目前，全球约70%的多晶硅产自中国，60%~70%的组件产能集中在中国。

再来看新能源车，刚开始时整个新能源车的产业链主要集中在美日韩等国，中国通过不断的技术发展，以及部分龙头电池厂商爆发的推动下，逐步实现国产替代。在2019年后，中国新能源车产业链迎来蓬勃发展期。

作为近年来热门成长板块，新能源领域也呈现较强的轮动风格。姜帆认为，成长板块的高估值，会令投资者产生杀估值的担忧。在这种情况下，投资会倾向于在相对增速较高、景气度较好的赛道中去寻找低估值的板块，这也就奠定了成长板块内部轮动的基础。

那么，2020年疫情爆发后，新能源的行情如何呢？姜帆认为，应该分两个阶段来看。

第一个阶段是2020年，疫情使得经济陷入衰退，各国央行为刺激经济采取宽松政策，市场流动性较为充裕，为股市上涨奠定了良好基础。我们看到，第一波上涨的是债市，在2020年6月以前，债券的收益率整体表现优于股票。2020年6月以后，以中国为代表的部分国家，率先从疫情当中走出来，整体经济活力表现较为强劲。在流动性充裕，GDP增速较高的背景下，股市开始走强，呈现板块普涨行情。这个阶段，新能源表现并不突出。

第二个阶段是2021年以后，经济增速出现一定压力，尤其是2021年下半年，普涨行情不再，市场呈现结构化行情，但流动性依然充足。在整体经济滞涨的大环境下，大量资金涌入像新能源这种相对景气度较高的赛道，导致行业整体估值提升较快。换句话说，当流动性充裕，但经济增长动力不足时，资金可投资领域较少，某些高景气赛道就会享受更高的估值溢价。这也是去年新能源板块上涨较快的背后逻辑。

今生

对一般燃料品种能耗排放因子选取，由于碳排放量是由活动量乘与排放系数而得，一般燃料品种的排放因子选取可以考虑IPCC指南的建议。

2022年以来，受国内外复杂经济形势以及国内疫情反复影响，A股市场遭遇较大调整，新能源板块首当其冲出现较大回撤。然而，自4月27日开始的这波反弹中，新能源也充当了急先锋的角色，反弹幅度较大。

姜帆表示，2018年大盘受中美贸易摩擦影响跌幅较大，但后面修复最快的恰恰是前期逻辑受损较为严重的板块。这与当前新能源所面临的情况较为类似。今年初疫情反复中，逻辑受损较为严重的长三角地区，集中了部分汽车企业。在疫情缓解之后，这些板块相对反弹幅度也是较大的。

对于下半年新能源走势，姜帆认为，从基本面来看，下半年行业景气度依旧向上。光伏板块方面，上半年海外光伏表现较好，国内装机则受到一定抑制，本质原因是硅料价格太高，导致整个产业链价格太高。但是下半年，伴随产能的不断释放，产能错配问题会得到缓解，硅料价格大概率会下跌。在供需偏松的情况下，价格会继续往下。一旦产业链价格下降，终端装机的收益率上升，下半年国内装机可能会看到一定加速。

新能源车方面，下半年整体产销或将继续向上。尽管受某些车企产线改造的影响，7月份整体新能源车景气度预期不高，但根据现有公开的销售数据来看，7月销量可能并不比6月份差。因此预计下半年整体产销数据比较亮眼，有相对较高的增速。

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对于投资者普遍担心的估值泡沫问题。姜帆指出，估值是一个资金决策的过程，目前资金整体去向相对有限，致使某些企业估值较高，多集中于部分炒得较热的小市值股，这部分企业后续可能会面临一定的回调压力。但一些基本面较好、增长速度较快的公司，估值还处于合理偏低水平，向上的动力仍会比较强。

谈及下半年看好的具体领域，姜帆表示，对新能源板块整体抱持看好的态度，但细分领域会有一些差异。去年新能源整体产能不足，行业快速爆发，企业都能享受到行业发展的红利。但是今年行情则较去年出现一定偏差。

首先，今年在产能扩充的基础上，行业格局会慢慢变差，板块之间会出现分化。一些相对来说技术比较强或者壁垒比较高的板块，依旧可以享受到行业高速发展的红利，其他一些竞争格局恶化的板块，就不如强势板块跑得好。第二，在同一个板块中间，细分领域的收益率也会有所差异。比如部分供给过剩的板块，具有成本优势的公司，未来整体份额提升可能会较快。另外一些没有成本优势的企业，今年相对压力会比较大。

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