券商最新评级 30金股未来上涨空间巨大

　　公司09 年EPS 0.92 元/股，低于申万0.97 元/股预测和市场一致预期1.01 元/股。低于申万预测的主要因素在于：首先公司参股的山西焦化亏损带来1.18 亿的投资损失；公司本部西铭矿检修影响了70 万吨左右的产量；公司09 年10 月发行了五年期30 亿元的公司债券，导致4 季度增加2800 万元财务费用。产销量情况基本符合预期：公司09 年实现原煤产量1855.6 万吨，完成商品煤销量1779.57 万吨，同比分别提升14.6％和10％，其中焦精煤销量248.59 万吨，肥精煤销量407.36 万吨，瘦精煤210.38 万吨，电精煤138.10 万吨，原煤631.02万吨，洗混煤144.11 万吨。商品煤综合售价608.85 元/吨，同比下浮17.7％。吨煤生产成本为170 多元，同比下降，基本符合预期。

　　预计公司10 年原煤产量2790 万吨，增量近1000 万吨主要来自于兴县一期投产。兴县矿10 年1 季度总共实现产量220 多万吨，虽然达产晚于预期，但是公司对于10 年实现1500 万吨总量仍有信心。11 年兴县二期投产，预计还可带来600 万吨以上的增量。三年后，山西省中部出省通道将从兴县出发，届时运力问题也将解决。兴县洗混煤全部以合同方式销售，热值5100 大卡，车板含税价在440 元左右。

　　预计公司10-12 年EPS 分别为：1.74 元、2.40 元、2.52 元，对应10 年PE 20 倍，维持“增持”评级。申银万国按照公司2 月份调价公告调整了部分煤种价格，商品煤综合售价669 元/吨，同比09 年增幅为10％。预计吨煤生产成本为188 元，上涨幅度10％，主要考虑了安全费（从30 升到40）、人工成本和材料费的上调。资源税按照5％从价征收。基于以上假设申银万国得出公司10 年EPS 1.74 元/股，对应PE 估值20 倍，略高于行业平均。但申银万国认为公司未来几年成长性高且明确，是煤炭个股中少有的资源优势和成长性兼备的品种，所以维持“增持”评级。

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