焦点丨设立北交所 “专精特新”迎来春天

焦点丨设立北交所 “专精特新”迎来春天黄耀明图片,邪能警察,西门吹牛中, 图片来源：新华社 王小霞 近日，北京证券交易所（以下简称“北交所”）即将成立的消息，受到了资本市场的极大关注，北交所的一举一动都引起广大投资者的无限遐想。 9月5日，北交所三大基本业务规则—

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王小霞

近日，北京证券交易所（以下简称“北交所”）即将成立的消息，受到了资本市场的极大关注，北交所的一举一动都引起广大投资者的无限遐想。

9月5日，北交所三大基本业务规则——上市规则、交易规则和会员管理规则也开始对外征求意见，再次引发资本市场热烈讨论。北交所的设立有什么特别之处？将给市场及投资者带来哪些机遇？其与沪深交易所的规则有哪些明显不同？

助力“小巨人”发展

健全多层次资本市场体系

9月2日正式官宣设立的北交所，是继上交所、深交所之后，我国第三大全国性证券交易所。

华西证券非银金融组组长罗惠洲在接受采访时表示，北交所的高规格官宣，意味着北交所不会是简单的新三板精选层“平移”，也不仅是新三板精选层的2.0升级版本，而是衔接4455家A股上市公司和2109万企业法人，乃至3000万家中小企业的关键一环。

“北交所的设立对市场特别是中小企业和中介机构带来重大利好，是中小企业发展的‘春天’。”中央财经大学经济学院教授兰日旭告诉，北交所市场定位明确，与沪深交易所既错位发展，又互联互通，紧扣服务创新型中小企业高质量发展目标，填补了资本市场发展普惠金融的短板。

中国银行研究院研究员汪惠青在接受采访时表示，从金融服务实体角度看，北交所面向创新型中小企业，能够更好地匹配实体经济的需求。北交所以现有的新三板精选层为组建基础，坚持服务创新型中小企业的市场定位，将有助于畅通资本流通机制，提升资本服务实体经济的能力，拓宽优质中小企业融资渠道，推动经济高质量发展。从资本市场发展角度看，北交所的设立有利于健全我国多层次资本市场体系，从根本上提升资本市场吸引力。

兰日旭表示，设立北交所能够进一步解决中小企业融资难题，加快资本市场多层次结构的完善，形成层层递进衔接发展机遇，推动金融基础设施建设，增进新三板的融资和交易，引导市场资源更多关注中小企业。罗惠洲表示，北交所给新三板带来活力，为专精特新“小巨人”提供了新的选择。

构建既有共性又有特色的基本制度框架

9月5日，北交所就首批业务规则公开征求意见，具体包括《北京证券交易所股票上市规则（试行）》《北京证券交易所交易规则（试行）》《北京证券交易所会员管理规则（试行）》。

罗惠洲指出，不同于会员制的上交所和深交所，北交所是公司制交易所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为唯一股东。公司制交易所以营利为目的，有更强的动力参与优质企业上市目的地的竞争、提供更便捷的交易系统、提升上市公司质量、积极参与跨区域交易所并购等。

同时，北交所上市标准平移精选层的四套“财务+市值”的条件，不再实行主办券商持续督导制度，停复牌管理更严格，信息披露要求更具体。

“有效平衡了中小企业在资本市场的规范成本与收益，如对现金分红比例不作硬性要求；允许在充分披露并履行相应程序的前提下，合理设置低于股票市价的期权行权价格，以增强激励功效。”罗惠洲强调，北交所还规定财务类强制退市考察期为2年；符合新三板基本挂牌条件或创新层条件的，鼓励进入相应层级挂牌交易，继续发展。

兰日旭表示，北交所上市公司是从新三板创新层公司中遴选，目前是对精选层整体平移而成，基本沿用了其基础制度设施，并试点发行注册制，同时构建了一套具有创新型中小企业特色的发行上市、交易、退市、监管、投资者管理等制度安排，这是与沪深交易所完全不同的。

汪惠青说，北交所设立后，将构建起一套契合创新型中小企业特点的基础制度安排。这不仅有利于引导中小企业的公司治理结构和治理行为，提高公司质量，优化营商环境；而且将在全社会范围内形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态，发挥直接融资对中小企业的支持作用。

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