内外因扰动不改沪深优质公司上行格局
A股在7月震荡加剧，在经历两次深度回调后，月末的最后一周又开始反弹。7月29日，北上资金再度大幅流入，百股涨停再现，两市成交重回万亿元。数据显示，有251家公司创7月以来新高。7月30日，沪深300指数为4656.15。
自7月中旬以来，监管层降温、大小非解禁与减持、中美非经贸摩擦加剧等内外部因素持续扰动并冲击着股市。接受采访的人士表示，在金融服务实体经济背景下，资本市场的战略定位被提到历史新高度。新三板精选层改革、创业板注册制改革快速推进，政策支持有利于提高市场的风险偏好，对市场形成支撑作用。当前，医药、消费板块的表现在市场处于领先位置，下半年，科技股或有一轮上涨行情。如果经济持续复苏，未来1年沪深300指数有望实现10%的总回报，蓝筹股有望从中受益。
鼓励企业上市
近日，国家发改委等17部门发布《关于健全支持中小企业发展制度的若干意见》，提出推进注册制改革，支持更多优质中小企业登陆资本市场，鼓励中小企业通过并购重组对接资本市场。
中航证券首席经济学家董忠云对表示，大力发展资本市场成为我国金融改革的必然选择，这一大方向预计在未来数年内都不会发生转变。近期，内外部因素对投资者情绪造成了扰动，但市场有望在短期内消化大部分的利空影响。货币宽松、盈利改善、改革深化等有利因素将继续为市场提供上行动能，内外部资金有望持续流入A股，因此，短期调整不会改变A股的上行格局。
国家统计局7月27日发布数据显示，6月份，规模以上工业企业实现利润总额6665.5亿元，同比增长11.5%，企业利润总体保持修复趋势。
那么市场震荡是在担心什么？国泰君安全球策略分析师李少君对表示，上周五，A股市场大幅调整与投资者预期中美关系恶化风险偏好下降有关，但不同于过去两年的关税摩擦，非经贸摩擦对中美经济预期的冲击较低。习近平总书记在7月21日的企业家座谈会上表示，“实施好更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策。”这表明当前货币政策基调并没有大的扭转，仍保持宽松的政策环境。随着未来政策基调的明确，政策举措实施推进，投资者悲观预期或有望修复。考虑到中美关系不确定因素、宏观流动性斜率放缓、监管态度不确定性等问题，未来一段时间大势以震荡为主，区间将在3200点至3400点。政策支持有利于提高市场的风险偏好，对市场形成支撑作用。
股市估值较低
从全球主要股指最新TTM市盈率比较来看，港股TTM市盈率仅为10倍。A股沪深300指数的TTM市盈率为13.7倍，而标普500、日经225、韩国综指、德国DAX等指数的TTM市盈率全部在25倍以上。
交银国际董事总经理洪灏对表示，当前市场利率仍接近历史低点，历史上对应着中国股市的历史低点。中国最大的蓝筹股指数的长期技术图形显示出长期上升趋势。除创业板外，中国主要股指估值仍然偏低，尤其是上证50指数、沪深300指数、恒生国企指数等大盘股指数。
海通证券分析师姜超表示，从利率水平可以解释为何中国股市估值较低。我国10年期国债利率在3%左右。通过计算主要股票指数的风险溢价，港股最有价值，其恒生指数的风险溢价高达9.1%，沪深300指数的风险溢价为4.4%，与德国DAX相当，但高于日经225指数的3.6%、标普400指数的2.9%，说明剔除利率影响之后A股的估值有相对优势。
从年均回报率来观察，从2012年到2019年，沪深300指数的年均回报率为9.6%，包括年均7.2%的股价上涨和2.4%的年均股息率，超过了同期房市年均9.1%的回报率。无论股市还是房市，其回报都跑赢了同期3.5%的10年期国债年均利率，2.2%的通胀率和1年期存款利率。
姜超表示，在疫情得到控制后，假设各类资产的估值水平保持稳定，那么未来1年的沪深300指数有望实现10%的总回报。房产的预期回报率为6.5%，包括5%的房价涨幅和1.5%的租金回报率，而10年期国债利率为3%，商品的回报率（CPI通胀）为2.4%，1年存款的回报为1.5%。如果相信中国经济正在走向复苏，那么沪深300指数代表的蓝筹股有望从中受益，也就无需过虑短期因素对股市的影响。
龙头优势提升
7月份以来，国家大基金和社保基金出现密集减持。
李少君表示，当前科技板块的解禁与减持已有充足的预期。大基金已多次公布减持计划，7月科创板解禁已经为市场广泛认知。从市场环境看，当前市场流动性环境宽松，交易量处于历史较高水平，可对解禁形成一定缓冲。消费板块近年来不断攀升的估值水平有基本面基础：龙头企业竞争优势提升，盈利能力提升。从中报业绩看，医药、消费表现在全市场处于领先位置。中美问题加剧使供应链安全的紧迫性提升，对科技板块形成利好因素。当前的科技行情将围绕龙头展开，行情持续性和幅度都将较2013年至2015年更高，今年下半年科技板块将有超额收益。
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- 编辑：王虹
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