记者观察丨周期股行情分歧加大

记者观察丨周期股行情分歧加大杨过玩芙蓉 今年以来，A股市场上最牛的不是核心资产类成长股而是周期股。然而，随着国务院常务会议两次“点名”，五部委联合约谈……大宗商品价格“过山车”，A股投资者对周期股行情的分歧加大。

今年以来，A股市场上最牛的不是核心资产类成长股而是周期股。然而，随着国务院常务会议两次“点名”，五部委联合约谈……大宗商品价格“过山车”，A股投资者对周期股行情的分歧加大。

能源、有色金属、化工、煤炭、钢铁等板块周期股，今年以来大幅跑赢大盘。周期股强势建立在公司基本面显著改善的基础上，产品涨价效应尤其突出。然而，大宗商品价格攀升带来的不利影响引起各方重视。日前举行的国务院常务会议提出，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。中国有色金属工业协会会长葛红林近日表示，大宗商品涨价严重偏离产业运营价格链。最近政策层面对大宗商品加强了调控，但有些机构仍希望推高获利，这低估了政策的调控决心和能力。

值得一提的是，对周期股后市前景，A股市场上分歧增大。券商中看多的一派认为，通胀交易预期下，周期股或能表现出出人意料的韧性。下半年，PPI有较大概率维持高位或者二次探顶，延长周期股的业绩韧性，推升第二波周期股的超额收益。但在近日，多位知名券商研究人士提醒周期股行情或已近尾声。国泰君安证券研究所所长黄燕铭表示，“周期股最近表现非常火，但是我想说周期已经走到了顶部。”中泰证券首席经济学家李迅雷指出，当下周期板块火爆的逻辑很简单，就是铜、铝、铁矿石等大宗商品涨价，现在钢铁行业也迎来闭着眼赚钱的情况，而问题的关键在于这种情况能够持续多长时间。兴业证券全球首席策略分析师张忆东在最新演讲中称，周期性行业会有分化，一些龙头公司会受益于碳中和、盈利具可持续性。总体来说，周期行情在下半年可能会更多体现为分化和波动。5月份以后的反弹对于新经济是跌深反弹，而对于周期股则是行情的后期。

不少周期股今年以来上涨时拉升较快，回撤速度也较快。例如，安阳钢铁4月7日至4月13日连续5个涨停，但4月14日至4月30日最大回调幅度超过30%；酒钢宏兴5月6日至12日累计上涨56.4%，5月13日至20日最大回调逾25%；金岭矿业5月6日至12日连续5个涨停，5月18日至25日最大回调逾20%。

中小投资者对周期股行业景气度的判断能力较弱，关注之时往往已是股价较高。A股市场周期股逻辑现已阶段性淡化，可能不是较好的投资时机。另外，投资者应区别对待周期股与成长股的估值风险。优秀成长股的估值虽较高，但随着业绩持续增长，可以体现出长期投资价值。而周期股的软肋在于基本面改善是否具有持续性，假如没有持续性，甚至出现大幅波动，那么，看似低估值买入很可能跌入“估值陷阱”。A股市场过去出现过钢铁股、煤炭股炒作行情，但最终表现为“过山车”。正因为周期股“易涨易跌”，很多偏爱长期投资的机构较少参与。从一季报来看，不少周期股虽业绩大幅增长，但十大股东名单中鲜有公募基金新进。

投资者还须注意，周期股股价走势往往与期货市场联动，当前监管层出手紧急降温及打击恶意炒作将会对市场带来一定影响。由于周期股前期上涨呈飙升式走势，短线获利盘巨大，一旦基本面遭遇“风吹草动”，很容易引发股价大幅波动。

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马 原

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