保险资金加大A股投资是趋势
受到货币政策边际收紧预期的影响，2021年A股流动性面临考验。但业界普遍预计，保险资金仍有望成为A股重要的增量资金来源之一。
近年来，监管层鼓励与支持保险资金在合规前提下增加价值投资。12月9日召开的国务院常务会议指出，提升保险资金长期投资能力，防止保险资金运用投机化，强化资产负债管理，加强风险防控。对保险资金投资权益类资产设置差异化监管比例，最高可至公司总资产的45%。这是对中国银保监会4个多月前相关政策的进一步推动。7月17日，中国银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，内容包括根据险企偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，设置差异化的八档权益类资产监管比例，最高可占到上季末总资产的45%。
保险资金提高权益类投资比例可带来“双赢”。一方面，保险资金是长期投资者，资金体量大，给资本市场带来可观的增量资金。统计显示，截至今年10月，保险资金运用余额为20.85万亿元。其中，股票和证券投资基金运用余额2.75万亿元，占比为13.19%。而在今年1月，保险资金投资股票和证券投资基金2.43万亿元，占比为12.89%。另据中国保险保障基金日前发布的《2020中国保险业风险评估报告》披露，保险行业中九成公司配置股票比例低于10%。有市场人士称，监管层虽然目前采取差异化政策，但总体而言，保险资金入市有较大上升空间。即便入市比例不变，险资体量的增长也会给A股带来大量资金。
另一方面，鼓励资本充足的大型保险公司增加权益类投资，有助于其提升经营业绩。业内人士指出，固收类资产目前仍是保险资金的主要投向。但在低利率持续的市场环境中，权益类投资将在保险资金整体收益中发挥越来越大的作用。不能因为股权投资面临较高风险，就过度强调债权投资的安全性和收益性。保险资金应努力提升权益类投资能力，敢于在能力范围内扩大权益类投资。
保险资金以往入市较为谨慎，与权益市场波动较大有很大关系。随着A股市场出现“赛道化、龙头化、机构化”的发展趋势，对保险资金加大权益类投资非常有利。A股投资者结构逐渐发生变化，投资理念转向成熟，市场波动性有望减弱，创造出更适合价值投资的环境。沪深交易所本周分别发布退市新规的征求意见稿，在退市标准、退市程序等方面进行优化。这将加快优胜劣汰，提高上市公司质量，引导长期价值投资，助力A股“良币驱逐劣币”。保险公司是长期投资者，价值投资在A股市场的逐渐崛起，可以降低其入市风险，并带来较为理想的投资收益。
招商证券研报称，保险资金规模具有稳定扩张基础，并且保险资金对股票的投资比例仍有提升空间，再加上保险权益类投资比例上限从30%提升至45%，保险资金将继续为股市贡献稳定的增量资金。目前，保险投资股票和基金的比例相比2015年的高点（16%）仍存在一定差距。2021年该比例有望继续提高，加上保险资金规模扩张，预计为市场带来可观的增量资金。保守假设2021年保险资金运用余额增速13%，其中投资股票和基金的比例年末提升至14%，估算带来增量资金约4250亿元。
曹 阳
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- 编辑：王虹
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