三聚环保再次爆雷 股票质押出问题

 　　三聚环保3月2日晚间公告称，接到公司持股5%以上股东、副董事长林科先生减持告知函，获悉因其与国泰君安签署的《股票质押式回购交易业务协议》已经到期，国泰君安拟通过二级市场集中竞价交易或大宗交易等方式，对林科质押的部分公司股票进行处置。拟处置林科持有的公司股份不超过3658.79万股，约占公司总股本比例1.56%。　　林科实为三聚环保创始人，早年出让了大部分股权，目前仍为公司第二大股东，持有公司1.58亿股，占公司总股本的6.71%。　　又是高比例质押惹祸　　三聚环保目前的大股东为北京海淀科技发展有限公司，间接控制人为北京海淀区国资委。　　2018年，北京海淀国资委所属海淀国投成为三聚环保的实际控制人，对外表示要推动公司的整体战略转型。　　2019年11月4日，三聚环保公告称，原公司副董事长、总经理林科及副总经理任相坤、副总经理付兴国提出辞职。林科辞去公司总经理职务，继续担任公司副董事长。此次人事变动一度引起评级公司关注。　　2019年11月26日，三聚环保公告称，因股价跌破平仓线，国泰君安拟通过二级市场集中竞价交易或大宗交易等方式对林科质押的部分公司股票进行处置，拟处置股份不超过3455.135万股，约占公司总股本比例1.47%。　　据3月2日公告披露，截至本公告日，林科与其配偶张雪凌系一致行动人，合计持有公司股份1.93亿股，占总股本比例8.22%；二者累计质押公司股份1.79亿股，占所持股份比例92.8%，占公司总股本比例7.63%；其中4749.3万股存在平仓风险，占其所持股份比例的24.6%。　　三聚环保2018年业绩大幅下滑，进入2019年后，业绩继续恶化。据公司2月28日业绩快报，2019年营业收入862,199.84万元，同比下降43.94%；净利润12,928.23万元，同比下降74.43%。对此公司解释称，在继续推进战略调整及业务转型，缩减垫资建设的对外工程业务和非核心贸易增值服务，致使贸易增值服务、化石能源产业综合服务收入同比下降。　　两次减持计划拟处置林科先生持有的公司股份合计不超过7113.93万股。截至公告日，国泰君安通过深交所集中竞价方式共减持林科名下所持有的公司股份2364.64万股，后续累计减持不超过4913.93万股。　　公告批露，林科及其配偶张雪凌为一致行动人，合计累计质押股份1.79亿股，占公司总股本比例7.63%，占其所持股份比例92.8%——也就是说超过9成股份都被质押，其中4749.3万股存在平仓风险。本次被动减持的原因是归还国泰君安股票质押融资借款。　　就创始人质押股份遭遇“被动减持”，致电上市公司欲了解详情，但电话一直无人接听。　　公司创始人林科质押的股票已经遭遇多次“被动减持”　　值得一提的是，2017年7月17日，林科曾做出承诺：自2017年7月16日至2020年7月16日期间，不通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持有的公司股票，包括承诺期间因送股、公积金转增股本等权益分派产生的股份。　　但是本次“被动减持”属于强制执行，由质权人根据市场情况等减持质押股份，这与之前的承诺已经不一致，林科本人也无可奈何。而三聚环保也在公告中表示，将督促林科及时履行信息披露义务，督促林科尽快解决质押股票违约问题，并按规定披露有关进展情况。　　曾是创业板“网红”企业　　三聚环保主要业务是向石油炼化、煤化工净化领域提供产品、技术、服务和解决方案，一度是创业板的“网红”企业，曾经创下了业绩增长神话，年复合增长率超过60%。但是，公司在高速发展过程中采取了激进扩张的模式：为下游公司和其他合作方垫资搞建设，垫资及预期收益计入应收账款。
　　随着时间的推移，“垫资搞建设”终于垫不下去了，大量应收账款变成了坏账，并使得公司陷入了流动性危机。　　查阅历年财报发现，自2013年以来，高速发展的三聚环保一路伴随应收账款的激增，其应收账款从2013年仅9.7亿元，到2016年已经达到63.9亿元，2017年89亿元，到2018年已经高达117.68亿元，占当年营业收入的77%。　　巨大的应收款终于将公司拖入深渊，并成为北京市海淀区国资纾困的首批案例。2018年6月，海淀区国资委间接接手公司后，开始输血缓解流动性危机，并推动公司战略转型。　　但目前看来，三聚环保的盈利能力恶化的状况仍未转变。公司2019年业绩快报显示，2019年实现营业收入86.22亿元，同比下降43.94%；实现净利润1.29亿元，同比下降74.43%。　　同时，公司巨额的应收账款回收十分艰难。截至2019年三季度末，公司应收账款还维持在105.95亿元的高位。为此，焦头烂额的公司甚至不得不多次打折转让部分应收账款。　　在这期间，三聚环保又发生了人事动荡，重要高管纷纷离职。2019年11月4日，公司公告称，公司总经理林科以及两位副总经理提交离职报告，引发了市场的高度关注。　　特别是林科本身为三聚环保的创始人，早年因资金问题出让了公司大部分股权，目前仍为公司第二大股东。林科申请辞去公司总经理职务后，仍保留副董事长职务；而副总经理任相坤、副总经理付兴国均因个人原因请辞，辞职后均不再在公司担任任何职务。　　王亚伟也被拖下了水　　三聚环保应收账款危机爆发以来，其股价也跌跌不休，不但将质押的上市公司高管拖下水，还把曾经的“公募一哥”王亚伟拖下了水。　　三聚环保曾经因王亚伟“公转私”执掌千合资本后重仓买入而备受市场关注。王亚伟对三聚环保偏爱有加，从2013年起就重仓三聚环保，旗下“昀沣”系列2只信托产品，曾经分列第4和第9大流通股东。　　当然那几年三聚环保也没有辜负王亚伟的期望，从买入之初的每股10多元一路上涨，到2017年3月，三聚环保创下了股价的巅峰，股价突破60元，最高曾达到64.88元，也是当年的创业板“网红”。　　巨幅上涨让王亚伟收获颇丰，股价涨幅加上多次分红，最高获利在7倍左右。　　然而坚持“价值投资”的王亚伟很少减持，这么多年他似乎选择了要与三聚环保长相守，风雨同舟，结果到最后竟是无语话凄凉。　　三聚环保在应收账款爆雷后踏上了漫漫熊途，中途虽有几次送股，但至今股价（复权后）相比高峰仍然跌掉了8成，这也意味着王亚伟这些年等于“白干”。　　终于，三聚环保的持续下跌也让王亚伟失去了耐心，并从2018年底开始了陆续减持计划。到2019年三季度，王亚伟旗下昀沣证券投资集合仍持有3631.75万股，占流通股比例1.7%。不知王亚伟后来继续减持没有？手中还持有多少股？这都有待三聚环保年报详细批露。