水能是可再生能源家用水力发电机组2024/5/17小型水力发电机结构

　　2）自立研制“燃料球”。球床型高温气冷堆接纳的核燃料元件是耐高温全陶瓷包覆颗粒球形核燃料元件。燃料球直径 6 厘米，最外层是石墨层，内里是弥散在基体石墨粉中的约莫 12000 个四层全陶瓷质料包覆的、直径0.9 毫米的核燃料颗粒——-235，燃料球能够将放射性物资紧紧包裹起来，进一步完成固有宁静。

　　预期核电装备每一年市场空间约 640-800 亿元。2022 年至2025 年间，中国将进一步放慢扩展装机范围，估计连结每一年 8-10 台核机电组的批准完工节拍，根据单台核机电组投资约 180-200 亿元、装备投资占电站总投资50%计较，假定每一年审批8台机组，则每一年核电投资额约 1280-1600 亿元，装备市场空间约640-800亿元；从今朝海内核电接纳的 CAP1000 和华龙一号手艺途径来看，二者均有较高的国产化率，此中 CAP1000 国产化率在 85%以上，华龙一号国产化率在90%以上，预期海内核电装备公司深度受益。

　　公司次要支出滥觞为防爆机电与一般机电。从支出占比来看，2018-2020年防爆机电占比降落，2021、2022 年占比有所上升，近三年占比保持在45%-48%；2020-2022 年一般机电占比在 45%-48%颠簸；从支出增速来看，2018-2022年，防爆机电/一般机电 CAGR 别离为 13.45%/19.51%，2022 年公司防爆机电完成支出17.48 亿元，同比增加 20.22%；一般机电完成支出16.22 亿元，同比增加19.18%。

　　一般机电：一般中小型电念头使用范畴普遍，次要遭到宏观经济影响，大型一般电念头次要使用于电力、水利行业。合作格式方面，一般机电合作格式相较防爆机电更加剧烈，公司一般机电产物职位处于行业上游程度，思索宏观经济团体显现苏醒态势，同时高效节能趋向无望优化合作格式，预期公司2023-2025年公司一般机电支出 19.46/22.96/26.41 亿元，同比增加20.00%/18.00%/15.00%；毛利率方面，2020-2022 年一般机电毛利率别离为 23.09%/4.51%/16.19%，此中2021年一般机电毛利率大幅下滑次要系：1）2021 年原质料价钱大幅上涨；2）一般机电市场为充实合作市场，产物毛利率遭到原质料价钱影响较大。2022 年跟着原质料价钱上升，一般机电毛利率有所上升。思索原质料逐渐降落，和公司范围效应，预期 2023-2025 公司一般机电营业毛利率别离为16.50%/17.00%/17.50%。综上所述，估计公司 2023-2025 年营收 43.40/51.93/60.75 亿元，同比增加21.27%/19.65%/16.98% ， 毛 利 率 分 别 为 23.90%/24.23%/24.63% ，毛利10.37/12.58/14.97 亿元。

　　公司系列变革后运营效益大幅好转，被国资委归入“国有企业公司管理树模企业”，当选“创立天下一流专精特新树模企业”。按照中国中小型机电行业协会统计，2016 年公司经济效益排名为 70 名阁下，颠末2-3 年的不竭开展，2019年公司经济效益排名为第 2 名，且 2019-2022 年均连结行业前线，行业抢先职位不竭稳固。佳电股分主导的 19 项产物尺度荣获“企业尺度领跑者”称呼，13个系列产物当选国度级“绿色设想产物”目次，2020 年当选国度级“绿色工场”，2021年荣获国度级“产业产物绿色设想树模企业”称呼，胜利当选“天下聪慧企业建立立异案例” “智能制作优良场景”，2022 年被国资委归入“国有企业公司管理树模企业”，当选工信部“智能制作尺度使用试点项目”名单。

　　油气管网建立无望加快，动员防爆机电需求。2022 年中国新建成油气管道里程约4668 千米，油气管道总里程累计到达 15.5 万千米。按照《中持久油气管网计划》，2025 年我国油气管网范围到达 24 万千米，其华夏油\废品油\自然气管作别离到达 3.7\4\16.3 万千米。比年来，国度关于宁静建立油气管道投入连续加大，因此对防爆机电的需求进一步加大。

　　公司多项产物业内抢先，遭到国表里承认。公司胜利研制我国单机功率最大的TZYW/TAW10000-20 正压外壳型/增安型无刷励磁同步电念头。YBX3 系列、YBX4系列、YBX5 系列及其派生隔爆型高效三相异步电念头（包罗矿用通用电念头等）处于行业抢先程度；公司研发并试制胜利契合一级能效典范规格样机，使机电服从到达国际先辈程度，鞭策了我国高服从高压电念头的设想制作程度；公司研制的“华龙一号”宁静级 K3 类 10kV 级电念头样机经由过程了由中国机器产业结合会构造的行业审定，电念头研制弥补了海内空缺，到达国际先辈程度；公司NEB系列防爆型三相异步电念头曾经获得美国 UL 及加拿大 CSA 认证中间认证，具有批量供货前提。此机电的研发胜利，为公司产物进军南北美防爆机电市场供给了有力保证。

　　我们的红利猜测基于以下假定前提： 防爆机电：公司是海内防爆机电龙头，2020-2022 年公司防爆机电支出别离为10.89/14.54/17.48 亿元，同比增加 2.37%/33.49%/20.00%。防爆机电次要用于石化、煤炭、冶金和核电行业。思索宏观经济连续苏醒，碳中和、碳达峰鞭策传统能源向低碳转型，石油石化、煤炭、冶金行业宁静认识连续上升，估计防爆机电需求有所上升。同时，我国三代核电批量化建立趋向已构成，2019-2022年审批机组分为别为 4/4/5/10，公司是核电范畴机电龙头，估计充实受益。别的，今朝我国四代高温气冷堆手艺环球抢先，公司系主氦风机中心供给商，跟着四代核电促进，无望翻开进一步生长空间。预期公司 2023-2025 年公司防爆机电支出21.85/26.87/32.25 亿元，同比增加 25.00%/23.00%/20.00%；毛利率方面，2020-2022 防爆机电毛利率别离为 34.95%/31.64%/26.96%，思索原质料价钱逐渐降落 、公司规 模效应 ，预期 2023-2025 公司 防爆机电营业毛利率别离为27.50%/28.00%/28.50%。

　　新批准机数目逐年增加，核电装机容量连续增加。新批准机组方面，《中国核能开展陈述 2023》蓝皮书显现，2022 年以来我国新批准核机电组10 台（2019-2021别离新批准 4/4/5 台），创比年来汗青新高。核电装机容量方面，按照中国核能行业协会数据显现，停止 2022 年底，我国运转核机电组共55 台，装机容量为5698.57 万千瓦。2022 年天下累计发电量为 83886.3 亿千瓦时，运转核机电组累计发电量为 4177.86 亿千瓦时水能是可再生能源，占天下累计发电量的4.98%，同比上升2.52%。

　　能源安整日趋主要，煤矿开辟力度无望加强。2023 年4 月，国度能源局宣布《2023年能源事情指点定见》。《定见》中明白暗示“要对峙把能源保供稳价放在首位，增强海内能源资本勘察开辟和增储上产，以常态能源供给有弹性应对需求超预期增加，尽力保证能源供给连续不变”。《定见》中请求煤炭产能保持公道程度，有序促进煤矿先辈产能批准建立，鞭策在建煤矿尽快投产达产，加强煤炭减产保供才能。 煤矿宁静认识增长，提拔防爆机电浸透率。煤矿开采难度大、风险高，煤矿，难以有用掌握井下透风等特性，按照中国煤炭产业协会的数据，2022 年天下共发作煤矿变乱 168 起，灭亡人数共 245 人，百万吨灭亡率达0.055 人/百万吨。据不完整统计，近 5 年煤矿爆炸+电机类变乱占煤矿变乱比率高达20%以上，特别电机变乱发作率显现上升趋向。制止煤矿变乱和提拔采掘宁静性不断是我国政策促进建立的重点。煤矿用防爆机电是一种具有防爆机能的电念头，煤矿用防爆机电针对外壳停止出格的加固，普通用防爆机电都选用铸铁外壳，煤矿用防爆机电则利用的钢壳，如许在矿井下功课时不会由于物品掉落砸坏机电的外壳招致机电没法一般运作，这类外壳煤具有可以接受爆炸性混淆物的爆炸压力阻遏内部的爆炸传布从而能够避免一系列变乱的发作。

　　公司营收、功绩稳步增加。2018-2022 年公司营收/归母净利润CAGR别离为16.42%/5.91%，次要系下流需求稳步增加及公司管理优化，公司份额稳步提拔。此中，2018 年净利润增速大幅高于营收次要系公司高毛利率的防爆机电占比增长；2021 年净利润下滑次要系环球疫情影响和原质料价钱上升，公司红利降落而至。公司 2022 年完成营收 35.79 亿元，同比上升17.52%；归母净利润3.51亿元，同比上升 64.54%。2023Q1 完成营收 10.01 亿元，同比上升25.98%，归母净利润 0.99 亿元，同比上升 30.94%。

　　高温气冷堆装备国产化率达 93.4%，主氦风机为高温氢冷堆中心装备。高温气冷堆具有固有宁静性、多功用用处、模块化制作的特性和劣势。中心装备包罗压力容器、蒸汽发作器、主氦风机等。此中主氦风机是高温气冷堆核电站核反响堆一回路独一的动力装备，其功用是驱动一回路内的冷却剂—7.0MPa 氦气，流经反响堆堆芯，在反响堆一般启动、功率运转和停堆等工况时，供给充足流量的氦气经由过程一回路体系，将反响堆堆芯发生的热量带走。

　　公司在二代核电的核用机电市场占有主导职位，无望充实受益三代核电批量化建立。从公司现有核电营业方面，公司是海内首家获得核级机电设想、制作答应证的企业，在核电范畴初次局部完成了多体系配套机电的国产化，在核电范畴占有主导职位。公司为我国 2 代核电项目配套了八千余台核用机电，占据率在80%以上，在三代核电手艺方面，公司已承接了中核、中广核的“华龙一号”项目，现已完成了中核“华龙一号”福清核电项目 5、6 号机组核电产物及中广核“华龙一号”树模堆项目防城港二期核电工程的托付，已完成中核“华龙一号”出口树模项目巴基斯坦卡拉奇核电项目 K2/K3 项目，正在施行中广核三澳核电、承平岭核电、陆丰 5/6 及中核漳州、昌江 3/4 项目等。处理同业合作方面，哈动装是海内核电主泵机电龙头，负担三代核电 AP1000 主泵机电的手艺吸取立异，公司主动促进处理同业合作事件，若完成哈动装收买无望进一步提单台核机电组的可得到代价量。分离公司今朝核电机电的主导职位及将来同业合作成绩的逐渐处理，公司无望充实受益海内三代核电的批量化建立趋向。

　　公司具有主氦风机消费才能，首批主氦风机已完成托付且并网运转。公司研发的四代核电主氦风机是我国具有完整自立常识产权的具有第四代核能体系宁静特征的高温气冷堆中心装备，是高温气冷堆的“心脏”。佳电系高温气冷堆核电项目主氦风机装备的总包单元，卖力主氦风机中心部件——驱动机电自力研发制作；卖力变频器、电气贯串件、电磁轴承等供货；卖力风力部件、冷却器、挡板、电动安装等团体成套。2018 年，天下首台套主氦风机装备顺遂经由过程出厂实验，首台套已托付业主石岛湾核电站；2020 年公司总包的主氦风机项目1、2 号机组反响堆“冷试”功用实验一次性胜利；2021 年，海内首坐高温气冷堆核电站胜利并网发电，主氦风机正式投入贸易运转，标记着公司主氦风机研制事情美满完成。

　　大都董监高已离职，主动实行补偿任务。按照公司2016-2018 年报，遭到证监会惩罚的 22 位董监高除王彤霞（公司董秘）外均已离职。按照公司2018年11月16 日通告，公司建立了中小股东赔付事情小组，已与56 名中小股东告竣息争，签订了补偿和谈并付出了补偿金。按照公司 2020 年半年报，公司建立中小股东诉讼事情小组，延聘专业状师团队处置相干诉讼案件，同时开通“一对一”息争渠道，对契合补偿前提的股东，主动赔付。

　　鞭策处理同业合作成绩，公司合作力无望提拔。按照公司通告，为理解决佳电股分、昆电公司与哈动装之间的同业合作成绩，哈电团体 2011 年出具了《制止同业合作的许诺》；2016 年 9 月将其持有的昆电公司局部股权让渡给无联系关系干系的第三方；2020年拟将哈尔滨电气股分有限公司持有的哈动装 51%股权让渡给佳电股分；2021年哈电团体停止阶段性整改，提出接纳“拜托运营”的方法作为过渡性步伐，拜托佳电股分办理哈动装，并签订《拜托办理和谈》；2022 年哈电团体与公司赞成续签《拜托办理和谈》，持续由公司办理哈动装的局部营业和资产。今朝哈电团体正尽力促进处理同业合作成绩的事情。

　　哈动装是机电行业抢先企业，产物使用与佳电股分有所重合。哈动装主导产物次要包罗核电站用主泵机电、大中型交换机电、直流机电、特种机电等电念头，风力发机电、小型水力发机电等发机电和核电站用主泵、电站用循泵等泵类产物，次要使用在核电、船舶家用水力发机电组、冶金、火电、矿山、水力、石化、科研等多个范畴，并出口到美国、俄罗斯家用水力发机电组、巴基斯坦、印度、越南、印尼、秘鲁、朝鲜等多个国度和地域。公司系海内核电主泵机电龙头，负担三代核电 AP1000 主泵机电的手艺吸取立异。在二代或二代半核电主泵机电（轴封泵电念头）上，公司具有自立自力设想、制作才能，具有每一年可供给 8-10 台主泵机电商品的才能；在三代核电主泵机电（屏障电念头）上，在电磁计较、构造设想、应力阐发与计较、轴系不变性设想等方面处于海内抢先职位；在屏障主泵机电制作才能上，公司在机器加工、冲片装压、下线、线圈制作、窄间隙焊接、事情园地等方面已满意美国 EMD 公司请求，将来无望构成每一年6-8 台屏障式主泵机电供给才能。

　　3）狠抓产物格量，大幅低落质量丧失率：公司屡次召开公司级质量专题会和阐发会，对忽视产物格量及质量事情不作为的干部停止传递、问责，并层层落本质量办理义务，落本质量成绩党政同责，把产物格量作为指导干部功绩查核的主要身分。公司产物格量丧失率从 2016 年的 2%稳步降落至2021 年的0.34%。

　　佳电股分是主氦风机的次要供给商。从合作格式看，主氦风机市场次要企业包罗佳电股分、上海电气、东方电气，佳电股分是今朝独一有功绩的供给商；从已中标项目来看，按照中标金额停止大略测算佳电股分市占率达76%，为今朝主氦风机的次要供给商。

　　佳电股分重组阿城继电器上市，签署红利猜测抵偿和谈。2011 年4 月24日，阿继电器与佳木斯机电厂、北京建龙团体、上海钧能实业签订了《阿城继电器股分有限公司严重资产置换及刊行股分购置资产和谈》，阿继电器以局部资产及欠债与佳电厂持有的佳木斯机电股分有限公司股权停止等值置换。同时向佳电厂、建龙团体、钧能实业非公然辟行购置其持有的佳电公司股权。买卖完成后，阿继电器改名为佳电股分，佳电公司成为上市公司的全资子公司。2011 年4 月24日，原股东与阿继电器签订《阿城继电器股分有限公司严重资产重组之红利猜测抵偿和谈》；2012 年 2 月 1 日，签订《阿城继电器股分有限公司严重资产重组之红利猜测抵偿和谈之弥补和谈》。和谈许诺，佳电公司在2011 至2014 年度实践净利润不低于猜测程度，不然原股东以本次买卖中各方认购的股分总数为上限向阿继电器停止抵偿。

　　2017-至今：刘清勇临危授命，2016 年被录用为总司理，2017 年9 月接任董事长，对公司停止了大马金刀的变革，公司从头步入正轨。变革步伐次要包罗：

　　中国第四代核电在高温气冷堆处于天下先辈程度。山东荣成石岛湾20 万千瓦的高温气冷堆树模工程是环球第一座高温气冷堆树模电站，树模工程装备国产化率达93.4%，并具有完整自立产权。和压水堆核电工程差别的是石岛湾高温气冷堆有两座反响堆，是两台蒸汽发作器动员一台汽轮机发电。石岛湾核电站满功率运转每一年可发电 14 亿度，为 200 万住民供给糊口用电，相对燃煤发电可削减90万吨的二氧化碳排放。石岛湾高温气冷堆树模工程于 2012 年12 月9 日开端建立，2021年 12 月正式投入商运，完成了“两堆带一机”形式下的不变运转，成为环球首个并网发电的第四代高温气冷堆核电项目。将来海内无望进一步推出60万千瓦的高温气冷堆建立。

　　公司机电研发汗青超越 80 年，多个细分范畴产物处于国际抢先程度。公司前身1937 年景立于沈阳水能是可再生能源，1952 年更名为佳木斯电厂，1998 年参加哈电团体，2012年景功借壳上市。公司是我国大中型、特种机电的开创厂和主导厂，研制出了我国第一台防爆机电、第一台正压型防爆机电，胜利研制我国单机功率最大的TZYW/TAW10000-20 正压外壳型/增安型无刷励磁同步电念头。公司在产物方面：1）公司的同步机、防爆高压系列异步机市场开辟劣势较着，处于行业领军程度；2）公司的起重冶金机电中 YZR 系列机电、起重用防爆系列、辊道电念头在行业中处于主导职位； 3）公司的屏障机电多项产物到达了国际先辈程度，弥补了海内空缺，此中高温高压屏障电泵占市场主导职位； 4）公司是海内首家获得核级机电设想、制作答应证的企业，在核电范畴完成了RRA 等体系配套机电的国产化，市场上占据主导劣势；5）公司的一般机电在中小型系列处于行业中上游程度，在大型系列处于行业上游程度。

　　2）增强营业开辟，聚焦高附加值特种机电：公司增强财产链的延长与拓展，操纵公司在核用电念头的市场劣势和渠道，开辟核电产物维保市场，并调解民用维保效劳战略，以轻资产形式，操纵贩卖收集资本开辟维保营业。同时，抓紧新产物研发力度，放慢对市场上紧缺的 YE4、YBX4 系列一级能效机电研发进度及YBX3、TBYC、YBKK 系列隔爆型等高效机电研制投产，抢占高效机电市场，同时拓展核电营业范畴，在高速机电、大容量同步、异步电念头上获得本质性打破，公司机电均价稳步上升，从 2015 年的 212 元/千瓦提至 2022 年的317 元/千瓦。

　　公司研发用度率较为不变。公司研发用度在 2019-2021 较为不变，研发用度率连结在 1%阁下颠簸。2022 年公司研发用度为 0.82 亿元，同比增加201.68%，研发用度率为 2.29%，同比变更+1.4 个 pct，研发用度大幅增加次要系公司加大手艺储蓄、新产物研发、手艺职员薪酬从办理用度调解到研发用度。停止2022年，公司现有科技职员 220 人，占比 12.33%。

　　在主装备反响堆冷却剂泵环节，哈动装占有次要份额。按照近两年招招标状况来看（不完整统计），反响堆冷却剂泵次要企业有哈尔滨电气动力配备有限公司（以下简称“哈动装”）、上海电气凯士比核电泵阀有限公司与东办法马通核泵有限义务公司，按照反响堆冷却剂泵招招标信息来看，哈动装占据率较高。主泵范例可分为屏障泵和轴封泵，华龙一号利用的为轴封泵，AP1000、CAP1400 利用的屏障泵，在屏障泵范畴，哈动装承制了国度科技严重专项CAP1400 主泵屏障机电及首台国产化 AP1000 屏障主泵，按照哈动装官网，哈动装签署三门二期、海阳二期、陆丰一期核电项目 12 台 CAP1000 主泵。

　　国度“双碳”目的促进钢铁冶金行业鼎力减排。2022 年我国钢铁业碳排放量占天下碳排放总量的 15%阁下，是制作业中碳排量最高的行业，因而钢铁业的干净化与绿色化转型对完成我国“双碳”目的有偏重大的意义，中心对钢铁冶金行业提出了多项政策请求，在《钢铁行业碳达峰及降碳动作计划》中提出目的为：2025年前钢铁行业完成碳排放达峰；2030 年钢铁行业碳排放量比拟峰值低落30%，估计完成碳减排量 4.2 亿吨。 产能置换+手艺转型鞭策低落行业碳排放，催生起重机电需求量增加。冶金行业完成双碳目的需求从两方面动身：1）产能置换：2017-2025 年我国钢铁行业方案净退出炼铁产能 4032 万吨、炼钢产能 3967 万吨，产能置换项目连续增长；2）手艺转型：电炉炼钢可明显低落冶金行业碳排放量，助力完成双碳目的，2021年我国电炉炼钢产能为 1.86 亿吨，电炉钢产量为 1.1 亿吨，电炉钢占比为10.7%，仍低于 28.9%的环球均匀程度，因而电炉炼钢有着较大生长空间。按照中国钢铁产业协会猜测，到 2035 年，海内电炉钢产能将到达4 亿吨，电炉炼钢占比将到达30%以上。产能置换项目增加+电炉炼钢手艺转型无望驱动起重冶金机电需求连续增加。

　　石油价钱保持高位，“降油增化”成将来石油行业次要趋向。2022 年，受俄乌抵触、通货收缩等影响，国际油价连续位于汗青高位，2023 年4 月，OPEC大范围减产，缩紧供给，油价估计保持高位。油价连续高位刺激下流本钱开支增加，按照中国石油、中国石化及中国海油 2022 年报，三家公司2022 年总本钱开支别离为 2743/1891/1004 亿元，同比增加 9.2%/12.6%/14.6%。因为我国炼油产能多余水能是可再生能源，国度将加大炼化一体化、化工等项目投入力度，“降油增化”成将来石油行业次要趋向，我国乙烯、丙烯等化工质料市场和新质料市场范围将连续增加，石扮装备市场空间无望受益。

　　1）高温气冷堆采纳模块化设想。模块化设想的中心机想是把一个百万千瓦的大反响堆拆分红 10 个小的模块，每个模块都是一座能够自力运转的小反响堆，都能够接纳很低的功率密度，使停堆后发生的余热处于较低程度，完成了余热非能动载出，制止堆芯融化，因而进步高温气冷堆的固有宁静。别的这类模块化设想和制作的办法还可以按照差别地区的电力需求灵敏设置，加强了顺应性和灵敏性，而且能够大幅收缩核电站的制作周期，低落建立本钱。

　　公司上市后次要能够分为两个开展阶段：2012-2016 年内交际困运营承压的下行期、2017 年至今鼎力变革管理优化以后的可连续开展期。2012-2016：从内部看，2013 年以来中国经济增速逐渐放缓，海内经济面对财产构造调解，下流行业需求量降落，公司占有劣势的煤炭、石油、化工等行业的建立项目纷繁暂缓以至停止，招致机电行业合作非常剧烈，公司产物销量和价钱均呈现大幅下滑，企业面对较大的保存、开展压力；从内部看，公司借壳上市时签订功绩许诺，为了完胜利绩许诺，公司经由过程少结转主停业务本钱、少计贩卖用度等方法虚增 2013、2014 年利润，2015 年再将前期调理的利润停止消化。2017年证监会向佳电股分下发了市场禁入决议书和行政惩罚书，公司在2017 年3月收到退市正告，被“*ST”标识。

　　防爆机电上游次要为铜、铝等原质料，下流次要为煤矿、石油化工等行业。防爆机电是能够在易燃易爆厂所利用的机电，运转时不发生电火花。上游次要由制作防爆机电的原质料构成，包罗电磁线(铜质料)、硅钢片、钢材等。中游为防爆机电制作企业，下流次要用于煤矿、石油自然气、石油化工、核电和化学产业。

　　高温气冷堆或将成为我国第四代核电次要标的目的。第四代核电手艺在宁静性、灵敏性、使用范畴广上劣势较着。今朝在浩瀚四代核电手艺中，高温气冷堆开展最快，无望成为我国第四代核电的次要标的目的。与压水堆发电的道理一样，高温气冷堆也是经由过程核能-热能-机器能-电能的转化完成发电。差别的是，高温气冷堆不是经由过程“水冷”而是经由过程“气冷”的方法停止堆芯冷却和热传导，即冷却剂是气体。其事情道理是：用石墨作为慢化剂，用气体氦作为冷却剂，氦气的温度高达800度阁下，经由过程在换热器中完成温度交流，从而鞭策发机电发电。高温气冷堆次要具有以下劣势：

　　开展高效节能机电有助于节能减排，进步工场经济效益。节能减排方面，产业机电耗电量约占产业用电的 75%阁下，电性能效每进步1%，可年节省用电260亿度阁下；假如机电体系服从提拔 5-8 个百分点，每一年节省的电量相称于2-3个三峡电站的发电量。因而提拔产业机电的能效尺度成了列国节能减排的重点步伐之一；工场经济效益方面，固然高效节能机电的价钱相对较高，期初投入相较一般机电更高，但因为其在利用寿命和能源耗损方面具有劣势，在全性命周期中，利用高效节能机电可以进步工场经济效益。 国度屡次进步能效尺度、出台多条政策撑持开展高效节能机电。政策方面，《电性能效提拔方案（2021-2023 年）》提出，到 2023 年高效节能机电年产量到达1.7亿千瓦，在役高效节能机电占比到达 20%以上。2022 年公布的《产业能效提拔动作方案》中计划 2025 年新增高效节能机电占比到达70%以上。尺度方面，海内屡次进步电性能效尺度，2020 年公布的强迫性国度尺度《电动性能效限制值及能效品级》（GB18613–2020）将我国的最低能效尺度 IE2 提拔至IE3 程度，束缚机电制作商消费高于 IE3 品级的机电，进一步鞭策了高效机电的消费和市场占据率的提拔。同时，请求贩卖的电秘密加贴最新的能效标识。

　　1）精简构造构造，增强本钱管控：公司精简构造架构，将佳电股分和佳电公司两级机构兼并，内部机构紧缩三分之一，处理构造机构中既存在办理冗余，又存在办理真空的成绩，同时，公司增强质料本钱管控和用度管控，在质料本钱管控方面，刘清勇肯定了削减代办署理商数目，引入供给商合作机制的事情计划，同时经由过程内部设想、工艺优化，低落采购本钱；在用度管控上，办理用度上公司明白了“谁主管谁卖力”的用度掌握请求，调解了部门用度卖力部分，归口办理，根绝了用度办理紊乱的征象，贩卖用度上公司从头公道肯定营销用度计提比例，施行营销网自傲盈亏的包干制，有用削减贩卖用度，且变更了贩卖职员的主动性。公司2016-18年时期用度率别离为25.84%、21.89%、17.05%，2022年进一步降落至9.6%。

　　电性能效晋级鞭策行业格式优化，高效机电抢先企业份额连续提拔。因为高效节能机电制作难度大、尺度更高，跟着高效节能机电成为行业趋向，行业进入壁垒强化，行业集合度连续提拔。2017-2022 年高压机电市场范围CAGR 为7.99%，佳电股分机电（次要为高压机电）营收 CAGR 为 18.94%，南阳防爆的支出CAGR为13.06%，均高于高压机电行业 CAGR。2017-2022 佳电股分/南阳防爆净利润CAGR别离为 23.74％/20.48%。

　　公司实控报酬国务院国有资产监视办理委员会，股权构造相对不变。停止2023年 5 月 24 日，哈电团体间接持有公司 25.97%股分，经由过程全资控股子公司佳木斯机电厂有限义务公司直接持有公司 10.78%股分，合计持有公司36.75%股分，为公司最大股东。自 2012 年上市以来，哈电团体、佳木斯机电厂与北京建龙重工不断为公司持股前三大股东，股权构造持久连结不变。

　　我国机电市场空间超 1500 亿元。从机电功率方面看，按照《电性能效提拔方案（2013－2015 年）》，2011 年我国机电保有量约17 亿千瓦，按照《机电更新革新和收受接管操纵施行指南（2023 年版）》，2021 年末我国机电保有量约30亿千瓦，均匀测算可得 2011-2021 年年均新增机电量约 1.3 亿千瓦，另思索产业机电寿命凡是在 5-10 年，假定均匀寿命 8 年，每一年更新存量机电的1/8，则每一年更新机电量约 3.75 亿千瓦，更新及新增合计需求约 5.05 亿千瓦。若假定市场机电均匀单价为 300 元/千瓦，则每一年机电市场空间超 1500 亿元。碳中和、碳达峰布景下，开展高效节能机电成为我国机电行业开展趋向。高效机电经由过程优化电磁及构造设想、接纳新质料、新装备和改良制作工艺，低落机电的铜、铁、杂散及机器消耗，进步能量转化过程当中的操纵程度。高效机电与一般机电比拟，消耗均匀降落 20%阁下，而超高服从机电则较一般机电的消耗均匀降落30%以上，开展高效节能机电已成为行业共鸣。

　　4）优化干部提拔机制，加强员工福利报酬，公布股权鼓励。针对中层，公司经由过程干部竞聘提拔英才，前后两次对部门中层指导干部停止公然雇用，共有48名有志者到场竞聘，8 名优良人材竞聘胜利，走上中层指导岗亭；针对下层，公司不竭进步经济、福利报酬，前后上调公积金交纳比例、热化费报销比例、职工餐补等；针对中心主干，公司 2019 年公布股权鼓励，向152 位中心主干公布877万股股权，充实变更了员工的主动性。

　　公司红利才能有所上升，时期用度率管控较好。从红利才能来看，2018-2021年公司毛利率连续降落，按照公司投资者干系举动记载表，毛利率降落次要缘故原由为：1）公司产物构造停止调解，在新产物试制方面团体投入增长，招致用度增长；2）2021 年受环球影响和原质料价钱大幅上升影响。从时期用度来看，公司2018-2020年时期用度较为不变，2021 年时期用度大幅降落，次要系贩卖用度大幅降落，次要缘故原由为公司将运输费计入停业本钱。2022 年公司贩卖/办理/财政用度率为6.58%/3.45%/-0.31%，同比变更+0.40/-1.75/+0.16 个pct。

　　公司连续增强手艺研发，负担了多项国度及省部级科研方案。公司设有国度防爆机电工程手艺研讨中间、设想部，与高校研讨所不竭停止协作。2022 年，公司投资设立全资子公司哈尔滨电气团体先辈机电手艺有限公司，深化贯彻“手艺双总部”开展形式，连续进步自立研发才能。2022 年，公司构成了以6 大系列智能高效异步电念头和 1 类永磁同步电念头为主的“6+1”智能高效电念头板块，为电念头行业向高端化、智能化、绿色化转型做出树模引领。

　　从毛利率状况来看，2018-2022 年防爆机电、一般机电毛利率均呈降落趋向，2022年防爆机电、一般机电毛利率别离为 26.96%/16.19%，同比变更-4.68/+11.68个pct。

　　为完胜利绩许诺，施行财政造假。佳电股分为完胜利绩许诺，佳电股分经由过程少结转佳电公司的主停业务本钱、少计贩卖用度等方法，在2013 年和2014 年别离虚增利润 1.58 亿元、0.40 亿元，别离占当期表露利润总额的82.58%、446.15%，占当期净利润的 93.48%、706.86%。2015 年，佳电公司将前期调理的利润从2015年 1 月份开端逐月分期消化，直至局部转回，规复线月，证监会经核对后表露佳电股分施行财政造假以到达躲避功绩许诺抵偿的目标，因而证监会对公司下刊行政惩罚决议书和市场禁入决议书。

　　产业机电合作剧烈，细分防爆机电范畴集合度较高。产业机电方面，大中型机电市场集合度较高，中小型机电市场的集合度较低，合作剧烈。第一梯队为以西门子、ABB 为代表的外资产业机电消费商，次要用于起重、冶金、建材、机床和食物饮料等中高端项目型市场中，产物笼盖功率范畴广；第二梯队为以卧龙电驱、佳电股分为代表的海内大型机电厂商，凡是偏重于差别的消费范畴；第三梯队为以中小企业为主，这些企业产物价钱昂贵，产物同质化相对严峻，产物不变性相对差。防爆机电范畴，集合度相较一般机电更高，海内防爆机电次要消费商包罗佳电股分、南阳防爆（卧龙电驱全资子公司）、江苏锡安达、宁夏西北骏马等。此中佳电股分、南阳防爆二者占有市场次要份额。佳电股分、南阳股分各有劣势。佳电股分为央企，南阳防爆为民企，南阳防爆与佳电股分在防爆机电和一般机电合作上半斤八两，但二者也有各自的劣势。佳电股分因其央企布景，因而在央国企客户、及一些特种范畴好比核电等的产物劣势更大，同时得益于央企布景和从属哈电团体，佳电股分在新产物研发，行业前瞻性判定方面劣势更大；南阳防爆为民企，团体较为灵敏，本钱较低，市场反响速率较快，能够较快的构造消费，满意市场需求。

　　4）合适开展核能的非电使用，无望完成大范围制氢。高温气冷堆的氦气出口温度能到达 750℃，发生 566℃的过热蒸汽，在高效发电以外，高温蒸汽还能用于热电联产、稠油热采、化工、冶金等范畴。基于高温气冷堆堆芯出口温度高、固有宁静性的特性，高温气冷堆与合适大范围制氢的热化学轮回合成水制氢工艺非常婚配，当前高温气冷堆制氢正处在研发的枢纽期间，今朝手艺程度的高温气冷堆曾经具有运转在 950℃的才能，但超高温运转形态下相干反响堆物理热工设想、宁静阐发、工程质料研发等枢纽手艺有待打破，将来无望完成大范围绿色制氢。

　　连续促进高效节能产物，无望受益于国度减碳节能政策。公司一直重视产物能效的提拔，连续将机电产物向绿色、高效、节能、环保标的目的促进，多项产物曾经到达了海内抢先程度，特别是 YE5 系列电性能效是今朝机电行业能效尺度中的最高能效品级，各项手艺目标到达了国际先辈程度。国度《产业能效提拔动作方案》提出 2025 年新增高效节能机电占比到达 70%以上，为电念头开展供给了机缘，公司无望受益于国度政策完成快速开展。 海内市场效劳系统日渐完美，连续促进国际市场规划。公司产物笼盖海内30多个地域，营销点超越百家，效劳时效到达省内 24 小时，省外48 小时。公司收支口营业始于 1992 年，产物出口至美国，加拿大，德国，意大利，俄罗斯，马来西亚等 48 个国度和地域。公司今朝曾经与美国爱默生公司、德国西门子公司持久协作，并与凯士比、苏尔寿、福斯流体，德莱赛兰、诺曼艾索等天下出名的水泵、紧缩机公司有着优良的协作干系，同时经由过程了 GE，阿尔斯通等公司的供给商资历考核。

　　投资建立主氦风机成套财产化项目。按照公司 2021 年11 月19 日通告，佳电股分投资 27299 万元建立主氦风机成套财产化项目，建立周期为3 年，项目施行并到达设想范围后，可构成年产主氦风机产物 6 套、高压防爆和一般机电570台的消费才能，每一年可完成贩卖支出(不含税)36000 万元，利润总额6300 万元。今朝主氦风机成套财产化项目正在逐渐促进建立中，估计2024 年底能够投产，公司核电范畴生长空间将来可期。 公司已中标多个主氦风机项目，金额合计约 6.44 亿元，市占率约76%。除山东石岛湾项目外，按照中核团体电子采购平台信息，公司中标多个四代高温气冷堆项目，别离为 XX 绿能项目主氦风机装备 4 台套（第Ⅲ标段）,XX 绿能项目主氦风机装备 2 台套（第Ⅱ标段）、江苏绿能项目一期工程主氦风机装备4 台套（第Ⅱ标段），CX 项目主氦风机装备（第Ⅰ、Ⅲ标段）、CX 项目一期工程主氦风电机气贯串件装备 8 套（每套 4 台）、CX 氦气紧缩机-标段1（8 台氦气紧缩机），中标项目金额合计约 7.16 亿元，此中主氦风机项目约6.44 亿元，公司主氦风机中标金额占一切主氦风机招标项目金额的 76%。

　　公司是我国特种机电龙头企业。次要产物包罗防爆机电、一般机电、核用机电、起重冶金机电家用水力发机电组、屏障机电等，次要使用于石油、石化、煤炭、煤化工、冶金、矿山、交通、环保、造纸、制药、污水处置、船舶、水利、电力、核能、航天、食粮等多个范畴，公司各个产物均到达海内抢先程度，此中公司屏障机电、电泵、1E 级 K1 类电念头到达国际先辈程度，公司主氦风机产物获得了海内“重点范畴首台套立异产物”认证。

　　原质料为公司次要的本钱滥觞，占比约 80%。从本钱拆分来看，公司本钱次要为原质料本钱，占比公司停业本钱的 80%阁下，原质料包罗电磁线(铜质料)、硅钢片、钢材等。2022 年公司停业本钱为 27.29 亿元，同比上升12.07%，其华夏质料占 比 82.12%， 为 成 本 端 最 大 占 比 部 分 ， 直 接野生/能源/其他别离占比3.54%/0.73%/13.61%。2021 年停业本钱大幅上涨次要系原质料价钱上涨。

　　3）反响堆不断堆在线换料。球床高温气冷堆在运转过程当中，新燃料球从反响堆顶部填装到反响堆中，靠重力天然落入堆芯并往下贱动，反响过的燃料球从反响堆底部卸出，全部装卸料历程不需求停堆，完成了反响堆不断堆在线换料。这类方法进步了运转服从，且不消阶段性装入过量核燃料，大幅削减了堆内的多余反响性，同时模块式球床高温气冷堆具有很大的反响性“负温度系数”，只需反响堆温度降低就会削减核反响直至主动停堆，从两个方面低落了有用掌握核裂变反响的难度，支持了高温气冷堆的固有宁静。

　　核电预期构成不变批量化建立。从政策角度，核电迎来较为肯定的政策空间。2021年的《当局事情陈述》中提出：在确保宁静的条件下，主动有序的开展核电。这是自福岛核变乱以来，当局事情陈述中初次利用“主动”一词说起核电开展；从手艺角度，海内目上次要接纳的三代核电手艺是华龙一号和CAP1400，两种型号手艺均有机构成功商运，考证了其宁静性和牢靠性，具有批量化消费的前提；从能源构造上讲，核电低碳、干净劣势明显，但核电发电量占比力低，我国碳减排和环保需求越发激烈，开展核电是改进能源构造的一定挑选；从宏观电力需求，我国 2015-2021 年全社会用电量年复合增加率为 6.96%；2015-2021 年发电量年复合增加率为 6.60%，电力需求连续增加。因而，在政策明白+手艺成熟+碳中和的三重驱动下，叠加海内电力需求连续增长，海内核电转向主动有用开展新阶段，预期构成较为不变的批量化建立阶段。