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　　出租车营业方面，今朝，出租汽车公司今朝具有运营车辆 4,711辆，每一年每车需交纳办理费为 0.52万元。西安市出租汽车运营派司由西安市交通局下设出租车办理处同一发放办理，出租车运营派司的发放接纳同一招标大概拍卖的方法，派司有用期 5年，到期后从头打点；今朝办理处已停息发放新的出租车运营派司目标，西安市出租车市场投放的运营派司约 1.2万个。2021~2023年，出租汽车公司完成客运支出 1.84亿元、1.75亿元和 2.23亿元，团体略有颠簸。

　　颠末多年开展，西安市逐步构成电子信息财产、高端配备财产、航空航天财产、新能源新质料财产、汽车财产和生物医药财产等六大支柱财产，计谋性新兴财产和文明旅游财产快速开展，经济不变增加，经济体量在陕西省下辖地市中排名处于首位。2023年，西安市完成地域消费总值(GDP)12,010.76亿元，按稳定价钱计较较上年增加 5.2%。从财产构造来看，2023年西安市三次财产构造调解为 2.71:34.53:62.77，财产构造仍呈“三二一”的格式，第1、第2、第三财产对地域消费总值增加的奉献率别离为 2.0%、40.7%和 57.3%，第2、三财产还是经济增加的次要支持。

　　或有欠债方面，停止 2023年底，公司对外包管范围为 10.00亿元，包管工具为临潼旅游；同时，公司作为债权参加报酬曲文控根底设备债务投资方案负担连带债权，作为包管人供给无前提不成打消连带义务包管，债权金额合计 100.00亿元。今朝，思索到曲文控和临潼旅游均存在必然的负面变乱，公司将面对必然的或有欠债风险。

　　不变的经济增加和公道的财产构造为西安市财务气力构成了有力的支持，2023年西安市普通大众预算支出为 951.92亿元，比上年增加 14.1%；此中，税收支出占比为 72.27%，普通大众预算支出质量仍较高。但比年来西安市财务均衡率均低于 60%，本身财务均衡才能普通。当局性基金支出是西安市处所当局财力的主要弥补，但受地盘市场行情影响存在必然颠簸性，此中 2023年受益于地区地盘市场回暖而同比有所增加。2024年 1~6月，西安市普通大众预算支出和当局性基金支出别离为 544.94亿元和 468.13亿元，同比别离增加 3.0%和降落 19.5%。再融资情况方面，2023年西安市处所当局债权余额为 4,029.50亿元，当局债权压力相对较大；今朝地区内城投企业的融资次要依靠银行和直融等渠道，但非标融资仍占据必然比例，此中债券市场刊行利差处于陕西省偏低程度，净融资额显现流入趋向，发借主体未呈现债券违约变乱，但部门隔辟区已呈现多起非标过期变乱，对部分地区融资情况发生必然打击。

　　今朝，供给链公司的商业营业集合于海内，营业形式以“以销定采”为主，亦在大批市场窗口期，好比年关、税收调解等特别期间，逢低适度采购同时配搭套保，并按照市场状况适机贩卖，以获得贸易利润并扩展营业范围。结算形式方面，供给链公司商业营业的结算方法以 TT付款、银行承兑汇票、海内信誉证为主，结算周期约为 30天。

　　作为西安市棚户区革新项目标兼顾建立融资主体，公司棚户区革新营业地区把持性较强，今朝在手棚户区革新项目已进入回款期，后续回款状况需存眷；2024年，西安市群众当局再次指定西安城开展作为西安市城中村革新项目标告贷主体，公司职位仍旧凸起。

　　本期债券刊行金额为不超越群众币 10亿元（含 10亿元），分为两个种类，种类一为 10年期牢固利率债券；种类二为 15年期牢固利率债券。本期债券引入种类间回拨挑选权，回拨比例不受限定，刊行人与簿记办理人将按照本期债券刊行申购状况，在总刊行范围内，由刊行人和簿记办理人协商分歧，决议能否利用种类间回拨挑选权。本期债券为牢固利率债券，接纳单利计息，按年付息，到期一次还本，最初一期利钱随本金的兑付一同付出。

　　贩卖及价钱方面，2023年以来，秦华燃气营业量仍略有增加，下旅客户次要是城六区住民客户和地区内的供热公司和工商非住民用户等，以非住民用户为主，比年来占比超越 70%，贩卖价钱则按照西安市物价局文件划定，对住民客户自然气贩卖价钱施行门路气价。交通燃气次要经由过程干道两侧的加气站及充电桩等供给 CNG、甲醇、废品油的加注及充电等效劳，用户次要为陕西省内公交车、出租车和私人车；价钱方面，加气站根本按国度同一批发价订价，同时为撑持西安市甲醇汽车项目，甲醇批发价赐与必然优惠。

　　如前所述，公司构成了“公用奇迹、根底设备建立、棚户区革新及城中村革新、工程建立1方自然气价钱、融资租赁、商业及批发”等多个营业板块，资产次要由上述营业构成的应收类金钱及根底设备项目建立本钱、持久投资、牢固资产投入等组成。比年来，公司非活动资产占总资产的比重固然连结降落趋向，但停止 2024年 3月末仍超越 70%，仍显现以非活动资产为主的资产构造，且公司将来仍将连结这一营业规划，估计其资产构造短时间内变革不大。详细来看，停止 2023年底，公司应收1

　　西城投前身为西安市根底设备建立投资有限义务公司，系按照西安市群众当局“市政办函[2000]39号”文核准设立的国有独资公司，初始注书籍钱为 10.00亿元；后经股东增资，公司注书籍钱增至 90.00亿元。停止 2024年 6月末，公司注书籍钱和实收本钱别离为 90.00亿元和 90.30亿元，西安市群众当局国有资产监视办理委员会（以下简称“西安市国资委”）持有公司 100.00%的股权，为公司独一股东和实践掌握人。公司营业触及公用奇迹、根底设备建立、棚户区革新、工程建立、融资租赁、商业及批发等多个营业板块，是西安市主要的都会公用奇迹运营与办理主体及根底设备投融资建立主体。

　　刊行人 西安都会根底设备建立投资团体有限公司 西安都会根底设备建立投资团体有限公司 2024年面向专业投资者公然 刊行公司债券（第一期）（种类一） AAA 本期债项评级成果 西安都会根底设备建立投资团体有限公司 2024年面向专业投资者公然 刊行公司债券（第一期）（种类二） AAA 本期债券刊行金额为不超越群众币 10亿元（含 10亿元），分为两个种类，种类一 为 10年期牢固利率债券，种类二为 15年期牢固利率债券。本期债券引入种类间回 拨挑选权，回拨比例不受限定，刊行人与簿记办理人将按照本期债券刊行申购状况， 刊行要素 在总刊行范围内，由刊行人和簿记办理人协商分歧，决议能否利用种类间回拨挑选 权。本期债券为牢固利率债券，接纳单利计息，按年付息，到期一次还本，最初一 期利钱随本金的兑付一同付出。召募资金扣除刊行用度后，拟局部用于归还或置换 到期的公司债券本金。 中诚信国际以为西安市的政治经济职位主要，经济财务气力及增加才能省内抢先， 潜伏的撑持才能很强；西安都会根底设备建立投资团体有限公司（以下简称“西城 投”或“公司”或“刊行人”）在西安市都会建立和民生范畴阐扬主要感化，对西安 评级概念 市当局的主要性很高，与西安市当局保持高度的严密干系。同时，中诚信国际估计， 公司中心营业格式将连结稳定，各项营业将不变开展，能保持本钱市场承认度，再 融资才能连结微弱；同时，需存眷资产活动性弱、主停业务红利才能弱和对外担 保的或有欠债风险等对其运营和团体信誉情况酿成的影响。 正面 ? 优良的内部情况。作为我国西北地域独一的国度中间都会和陕西省省会，西安市政治计谋职位主要，经济气力 连结增加，为公司开展供给了优良的内部情况。 ? 职位主要性很高。作为西安市主要的都会公用奇迹运营与办理主体及根底设备投融资建立主体，公司对西安市 群众当局的主要性很高，比年来连续得到当局鼎力撑持。 ? 营业多元化。公司营业以燃气、供热、大众交通等公用奇迹，根底设备建立，棚户区革新及城中村革新，工程 建立，融资租赁为主，营业构造较为多元。 存眷 ? 资产活动性弱。公司承接根底设备建立和棚户区革新项目而构成的资产范围较大，短时间内难以变现结算，必然 水平影响了公司团体资产的活动性。 ? 主停业务红利才能弱。因为具有较强的民生属性，公司公用奇迹板块运营连续吃亏，盈亏均衡对当局补贴依靠 水平较高，加上部门市场化营业团体赢利才能较差，公司主停业务红利才能弱，需对当局补助到位状况连结关 注。 ? 对外包管的或有欠债风险需存眷。停止2023年底，公司对外包管范围为10.00亿元，包管工具为西安曲江临潼旅 游投资(团体)有限公司（以下简称“临潼旅游”）；同时，公司作为债权人参加为西安曲江文明控股有限公司（以 下简称“曲文控”）根底设备债务投资方案负担连带债权，作为包管人供给无前提不成打消连带义务包管，债 务金额合计100.00亿元。思索到曲文控和临潼旅游均存在必然的负面变乱，公司将面对必然的或有欠债风险。

　　公司作为西安市主要的公用奇迹运营与办理主体，次要触及都会燃气、都会供热、都会大众交通等营业1方自然气价钱，均在西安市居于把持或相对把持职位，地区主要性高。比年来，公司公用奇迹板块团体运营不变，支出范围及其占比别离保持在 60亿元以上和 30%以上，是公司中心营业板块。此中，2022年受自然气采购本钱上升的影响，秦华燃气吃亏幅度扩展，招致公用奇迹板块团体毛利率大幅降落；2023年，跟着顺价调解的部门完成及采购本钱的降落，公司都会燃气营业吃亏状况大幅改进，动员公用奇迹板块团体毛利率大幅上升。

　　作为西安市群众当局受权的都会公用奇迹运营及办理主体和主要的根底设备投资建立主体，公司职位主要，比年来持续婚配当局计谋，效劳于市内大众民生范畴，并主动鞭策市场化营业开展，资产范围团体呈波静态势；此中 2023年底资产范围降落次要系应收西安市各区县棚户区革新项目金钱连续回款并归还存款而至。

　　公司商业及批发包罗电解铜等商业营业和化工品批发营业，前者由租赁公司部属子公司西安城融供给链办理有限公司（以下简称“供给链公司”）卖力，后者由交通燃气卖力。2023年，公司商业及批发板块的支出及占比同比有所降落，仍为公司停业支出的主要组成部门，但受政策影响，后续相干营业将不再展开。

　　同期，西安市牢固资产投资（不含农户）比上年增加 0.1%，牢固资产投资增速大幅降落，投资对经济的拉动感化有所削弱。2024年 1~6月，西安市完成 GDP5,717.47亿元，同比增加 2.2%。

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　　营业形式方面，公司根底设备板块次要采纳城建项目法人制和 PPP形式展开营业。针对晚期承接的根底设备建立项目，公司采纳城建项目法人制形式，即公司作为都会根底设备建立项目标法人，负担西安市路网改扩建及都会情况综合开辟等根底设备建立的投融资及建立事情。项目所需资金中本钱金部门由西安市当局以专项款情势拨付，占到总投资的 30%；盈余资金由公司经由过程金融机构存款处理。项目建立时期，西安市群众当局将以财务拨付的方法，将项目盈余建立资金按项目进度及还款方案停止返还建立资金，由公司摆设归还项目标融资告贷。项目竣工验收经由过程后，待移交建立项目竣工转入“其他非活动资产”，时期不计提折旧；项今朝期由当局拨付的项目本钱金及偿债专项资金先计入“专项对付款”核算，待项目完工结算后再结转入“本钱公积”。

　　西安市地处关中平原中部，是陕西省省会、我国西部地域主要的中间都会和天下文明汗青名城，也是国度明白建立的 3个国际化多数会之1、国度中间都会。在天下地区经济规划上，西安市具有承东启西、东联西进的区位劣势，在西部大开辟计谋中具有主要的计谋职位。1992年 7月，国务院核准西安市为本地开放都会，是新亚欧大陆桥中国段陇海兰新线上最大的中间都会。停止2023年底，西安市常住生齿 1,307.82万人，疆土面积为 10,108平方千米，下辖 11个市辖区、2个县、7个国度及省级重点开辟区和代管一个国度级新区。别的，2023年 11月，《西安都会圈建立三年动作方案（2023—2025年）》出台，为鞭策西安市经济社会快速开展助力。

　　比年来，公司债权范围团体呈颠簸趋向，此中 2023年底受棚户区革新项目存款归还的影响，公司总债权范围较上年底有所降落。今朝，公司债权以银行告贷、债券发举动主，此中银行告贷次要系国度开辟银行的棚改项目存款，还款限期长，且偿债资金滥觞于市级、县级（开辟区）城投公司，并归入相该当局的财务预算办理，公司归还压力小，同时有必然范围的专项债，债权范例及渠道较多元；公司债权仍以持久为主，短时间债权占比不高，团体与其营业特性相婚配，债权限期构造较为公道，且综合融资本钱相对较低。比年来，公司一切者权益范围仍旧很大，本钱气力极强，且构造根本不变，次要由实收本钱、本钱公积和未分派利润组成，此中公司实收本钱较为不变，但受棚户区革新项目投入与回款和其他运营板块红利变更的影响，2021~2023年公司本钱3

　　公司对内部融资的需求较大，次要依靠于银行告贷和债券刊行来补偿资金缺口，同时，亦有较大范围确当局专项债用于西安咸阳国际机场三期扩建工程投资，需连续存眷公司在本钱市场的再融资才能及融资羁系政策变革。活动性方面，停止 2024年 3月末，公司可动用账面资金约为 125亿元，可为公司一样平常运营及债权归还供给间接资金滥觞；同时，公司银行授信总额为 785.74亿元，还没有利用授信额度为 614.84亿元，备用活动性较为充沛，并且得益于公司在金融市场优良的承认度，比年来在债券市场表示较为活泼，今朝在手批文 25亿元，估计公司将来的再融资渠道将连结流通。

　　化工品批发方面，2021年以来，交通燃气紧缩自然气商业营业，新增的化工品批发营业所构成的支出从都会燃气板块剥离出来，零丁核算。今朝，交通燃气的化工品批发种类次要包罗二甲苯、甲基叔丁基醚、混淆芳烃、不变芳烃、石油混淆二甲苯、汽油、柴油等。供给商挑选方面，交通燃气次要基于多年展开化工品商业营业积聚的运营经历及资本，挑选名誉优良、气力薄弱的化工品营业供给商，下旅客户次要系公司多年积聚的石油化工客户资本，今朝已将客户拓展至甘肃、陕西、海南、山东、常州、济南、姑苏等地。营业形式上，交通燃气在采购上采纳先款后货的方法，在贩卖上大部门营业采纳先款后货的方法，还有小部门营业采纳先预支 20%货款，发货后付出 60%货款，验收后付出盈余 20%货款的形式。

　　从营业展开状况来看，跟着对国有企业职工家眷区“三供一业”别离移交事情的促进，2023年热力公司和热电公司的供热才能和供热面积稳中有增，二者的均匀室温及格率均处于较高程度。同期，公司供热支出较为不变，但因为自然气价钱上涨和汽锅革新收入带来本钱分摊带来的供热本钱增长，公司供热营业连续吃亏，因而西安市当局每一年赐与恰当补助，2023年公司供热板块得到确当局补助和嘉奖 0.18亿元。

　　作为西安市主要的根底设备投资和建立主体，公司次要负担西安市都会门路建立和革新、都会情况及水情况综合整治等项目标投融资及建立事情，比年来营业形式根本不变，但大部门在手项目曾经竣工且储蓄项目不敷，项目投融资压力不大，后续营业开展状况需连结存眷。

　　今朝，公司棚户区革新项目建立资金滥觞于财务拨付的项目本钱金和国度开辟银行的存款，营业形式分为拜托代建形式和当局购置效劳形式。拜托代建形式下，西安城开展与西安市群众当局签署拜托代建和谈，并按照本钱金到位状况向国度开辟银行申请银行存款。当局购置效劳形式下，西安城开展与西安市城中村（棚户区）革新办公室（以下简称“西安棚改办”）签署采购条约，商定总价款和购置限期（通常是 25年），建立期的购置效劳资金用于付出项目本钱金，在项目验收及格后，西安棚改办按付出方案逐年向西安城开展付出效劳用度；购置效劳资金滥觞于西安市当局财务性资金，已在财务预算中兼顾摆设。

　　公积与未分派利润有所颠簸，动员经调解的一切者权益小幅颠簸；2024年 1~3月，受西安市城中村革新项目本钱金入账的影响，公司本钱公积大幅增加，动员经调解的一切者权益较上年底增加较多。财政杠杆方面，比年来，公司财政杠杆程度团体呈降落趋向，停止 2024年 3月末资产欠债率为 53.74%、总本钱化比率为 47.74%，连结在公道范畴内，本钱构造较好。

　　综上所述，中诚信国际评定“西安都会根底设备建立投资团体有限公司 2024年面向专业投资者公然辟行公司债券（第一期）（种类一）”信誉品级为 AAA；评定“西安都会根底设备建立投资团体有限公司 2024年面向专业投资者公然辟行公司债券（第一期）（种类二）”信誉品级为 AAA。

　　营业运营方面，2009年 4月，西安市市政办理委员会经西安市群众当局受权，代表西安市群众当局以授与方受权签约部分的名义与秦华燃气签署《西安市城六区管道燃气特许运营和谈》，商定秦华燃气具有西安市城六区特许运营权 25年。停止 2024年 3月末，秦华燃气具有吕小寨、狄寨塬、高陵 3个都会燃气门站，自然气管线千米。交通燃气次要触及化工气体的批发营业和干道两侧的加气站为公交车及私人车供给 CNG、甲醇加注效劳。停止 2024年 3月末，交通燃气运营燃气加气站 13座、甲醇加注站 20座。

　　贩卖方面，公司经由过程汽锅自产或外购热源得到热能后，经由过程本身管网操纵水或蒸汽将热能传输至换热站，在换热站停止热交流后将热能运送至终极用户。公司用热客户比力分离，公司与用热用户签署供热条约，条约限期通常是 1~2年，此中采暖条约次要笼盖一个完好的采暖期，热水及产业供热的限期根本上为 1年；采暖用户的条约签署方次要为小区物业公司、企奇迹法人单元和直管到户的终端用户等；公司按照供热条约相干商定为用户供给供热效劳，并根据当局划定尺度收取供热费。今朝，热力公司和热电公司均以住民供热为主。公司热费价钱是根据西安市物价局召开供热价钱听证会后订定的，比年来供热免费价钱无变革。

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　　款为 7.78亿元、贸易保理为 0.46亿元，暂无呈现不良应收融资租赁款余额；同期末，租赁公司应收租赁款/总债权和应收租赁款净额/总债权均为 0.91倍，活动性目标表示有所改进。今朝，我国融资租赁行业开展呈现拐点，已退出快速生长期，并跟着《处所金融监视办理条例》、《融资租赁公司非现场羁系规程》等标准连续出台，使得全部融资租赁行业面对的羁系情势越发严厉，将来的羁系划定规矩具有较大不愿定性，因而需存眷租赁公司后续营业开展过程当中能够存在的运营风险。

　　公司融资租赁营业的运营主体为西安城投国际融资租赁有限公司（以下简称“租赁公司”），其注书籍钱金为 2.98亿美圆。今朝，租赁公司营业展开次要集合于陕西省，且客户优先以西城投及部属子公司为主，后续逐渐向西北其他地域拓展，营业次要包罗售后回租、贸易保理和拜托存款等。

　　西安市群众当局指定公司子公司西安城开展作为西安市棚户区革新项目标统贷统还主体，次要卖力国度开辟银行存款的统贷统还、一样平常办理和监视，地区把持性较强，但因为西安城开展仅作为统借统贷平台，不实践到场项目建立，故该营业未发生停业支出。

　　原质料方面，2023年，热力公司和热电公司的原质料仍以自然气为主，其自然气采购量占比别离为 76.83%和 66.11%，均次要滥觞于秦华燃气。除此以外，为满意供热需求，热力公司与陕西秦元热力股分有限公司和大唐陕西发电有限公司渭河热电厂签署《供热和谈》以采购一部门热源，商定将电厂余热以 37.5元/吉焦的价钱出卖给热力公司；同时，热电公司亦根据招采流程采购煤炭，2023年占比为 33.89%。

　　PPP形式下，公司作为当局出资方代表到场比年来西安市部门根底设备项目建立，社会本钱方次要系央企和国企，公司仅根据对项目公司的持股比例交纳响应的项目本钱金，且公司需求交纳的项目本钱金局部由财务拨款，公司不负担融资压力，PPP项目后续投资经由过程 PPP项目公司融资处理。将来收益方面，当局付费项目普通具有公益性子，方案经由过程当局付费方法赐与社会本钱方回款，公司不到场投资及红利；关于利用者付费和可行性缺口补贴形式项目，公司将代表当局到场项目部门收益分红。

　　中诚信国际以为，比年来，公司连结很大的权益范围，具有极强的本钱气力，且 2024年一季度大幅加强；资产收益性较好，但活动性欠安，资产质量不强；2023年以来，公司财政杠杆程度连结降落趋向，本钱构造有所改进，债权限期构造较好，团体融资本钱相对较低；公司 EBITDA利钱笼盖倍数较高，偿债目标表示较好。

　　利钱收入 本钱化利钱收入+用度化利钱收入+调解至债权的混淆型证券股利收入 持久投资 债务投资＋其他权益东西投资＋其他债务投资＋其他非活动金融资产＋持久股权投资 应收类金钱占比 （应收账款＋其他应收款＋持久应收款+应收金钱融资调解项）/资产总额 停业毛利率 (停业支出-停业本钱)/停业支出

　　比年来，公司持续负担西安郊区集合供热的本能机能，运营主体次要为热力公司和热电公司，占有西安市供热的市场份额别离约为 40.00%和 20.00%，团体处于相对把持职位。此中，热力公司营业范畴涵盖西安市都会中间区、城北地域、城东南地域、城东北地域、高陵建制区、草堂、泾渭产业园及阎良航空财产基地等；热电公司次要卖力向西安市城西地域、高新区及沣东新城地域停止集合供热。别的，热电公司经由过程热电联产机组等装备消费的电能，接入西安市供电网，支出同一与国度电网陕西公司结算。

　　受限资产方面，停止 2023年底，公司受限资产范围为 52.69亿元，占总资产的比重为 2.78%，次要系受限的持久应收款、牢固资产和按期存单。别的，公司子公司西安城开展将棚户区革新项面前目今的权益和收益停止质押告贷，停止 2023年底，该类告贷余额为 464.68亿元。

　　从营业展开状况来看，今朝公司城建项目法人制形式下的根底设备建立项目大部门曾经根本竣工，但因为拜托方还没有停止完工验收，故还没有结算；在建项目录要为北辰大道与绕城高速互联互通工程，总投资为 2.92亿元，停止 2023年底已投资 0.62亿元。PPP形式下，停止 2023年底，仅西安市公开综合管廊建立 PPP项目 I标段与 II标段仍处于在建形态，但后续投资压力不大，公司到场的其他 PPP项目曾经连续进入运营期。除此以外，公司暂无其他在建及拟建根底设备项目。

　　行业投向方面，比年来自然气最新，租赁公司次要的投资标的是与西城投主业相干的都会公用奇迹及大众交通范畴，因为上述营业范畴的特别性，相干融资租赁款收受接管风险相对可控。停止 2023年底，租赁公司的融资租赁营业投向大众交通和都会公用奇迹的占比别离为 26.00%和 71.52%。

　　从营业展开状况来看，2023年，公司化工品批发营业高低旅客户集合度均很高，且民营企业占比亦较大，营业集合度很高；同时，公司化工品批发营业议价才能仍不强，2023年受部门批发种类本钱降落的影响，虽然其营业毛利率由负转正，但团体赢利才能仍旧很低。

　　从营业展开状况来看，热力公司的供热市政工程建立营业稳步促进，2023年及 2024年 1~3月完成供热市政工程建立支出别离为 2.28亿元和 0.17亿元；同时，热力公司新签条约 13个和 3个，总金额别离 1.00亿元和 0.16亿元，较上年同期均有所降落；停止 2024年 3月末，热力公司在手条约金额为 0.16亿元。与此同时，跟着供热市政工程项目建立的连续促进，热力公司供热面积连续增长，2023年新增 266.00万平方米，亦鞭策供热板块营业连续开展。

　　工程施工营业方面，道桥公司次要经由过程公然市场招招标方法得到项目，在中标后与工程项目业主方签署条约，按照项目施工完成状况确认支出；资金流转上，道桥公司按照项目进度和工程项目建立条约的划定按月停止进度金钱的申请，由监理公司和业主方确认后，项目业主方再拨付资金。别的，道桥公司亦展开沥青搅拌料营业，次要面向西安市市政建立项目。今朝，道桥公司沥青搅拌厂沥青混淆料的日消费才能达 6,000吨以上，年产量达 55万吨以上，乳化沥青日消费能

　　别的，公司保有较大范围的货泉资金用于运营周转及债权偿付，停止 2023年底为 97.00亿元，持续连结小幅降落趋向；2024年 3月末，受益于对外融资力度的加大，公司货泉资金范围较上年底增幅较大。整体来看，公司资产收益性较好，但活动性表示欠安，且需存眷较大范围根底设备项目资产的后续处理，资产质量不强。

　　别的，公司供热板块每一年亦有部门项目投资收入，次要触及热力管网工程、三供一业等项目，总投资为 6.95亿元，停止 2024年 3月末已投资 4.85亿元，资金次要滥觞于公司自筹，后续团体投资压力不大。

　　中诚信国际以为，公司作为西安市主要的都会公用奇迹运营与办理主体和根底设备投融资建立主体，次要负担了西安市燃气、供热、大众交通等干系民生范畴的投资与运营事情和西安市委、市当局托付的严重根底设备建立和棚户区革新与城中村革新的兼顾融资使命，地区职位主要，具有很强的营业合作力；虽然根底设备建立项目储蓄不敷且棚户区革新营业已进入回款期，但公司公用奇迹板块具有把持或相对把持的职位，加上子公司西安城开展亦作为西安市城中村革新项目标告贷主体，持续展开专项告贷的统借统还事情，和公司主动拓展工程建立、融资租赁等市场化属性较强的营业，营业构造团体较为多元，营业不变性和可连续性团体较好。

　　从营业展开状况来看，2023年，受益于顺价调解的部门完成和采购本钱的大幅降落，公司都会燃气营业支出范围较上年略有增长，且吃亏幅度大幅改进，营业开展显现向好趋向。别的，为拓展自然气新气源、扩展供给才能1方自然气价钱，秦华燃气投资建立港务区综合办理中间效劳站（工程）、田马路（咸宁路-新兴南路）和经九路（北二环-凤城四路）等相干自然气工程，总投资为 0.86亿元，停止 2024年 3月末已投资 0.79亿元。

　　营业展开方面，2023年，租赁公司新增租赁营业笔数和新增融资租赁条约总额别离 32笔和 32.19亿元，固然营业笔数较上年有所上升，但新增融资租赁条约金额同比有所降落，营业限期以 1~8年为主。停止 2023年底，租赁公司营业余额为 89.06亿元，此中售后回租为 80.82亿元、拜托贷

　　2024年 1月，按照西安市当局出具的文件，西安市群众当局指定公司子公司西安城开展作为西安市城中村革新项目标告贷主体，展开专项告贷的统借统还事情，各区县当局、开辟区管委会指定负担城中村革新开辟使命的处所国有企业作为详细项目标用款主体，卖力专项告贷的利用办理，定期归还告贷本息。停止 2024年 3月末，西安城开展曾经经由过程统借投入城中村革新项目超越 200亿元。

　　类金钱为 771.30亿元，占总资产的比重达 40.64%，占比力高，对公司资金构成较大占用，将来收受接管状况需连结存眷；此中，应收西安市各区县棚户区革新项目存款占比在 89.90%阁下，是公司应收类金钱的次要组成部门，系公司子公司西安城开展作为西安市棚户区革新项目存款承接主体，将收到的国度开辟银行发放的棚改专项存款转贷给市级、县级（开辟区）城投公司；2024年3月末，西安城开展作为西安市城中村革新项目标存款承接主体，将收到的政策性银行发放的相干存款转贷给各区县当局、开辟区管委会项目革新开辟施行主体，从而招致期末其他应收款大幅增加。除此以外，公司盈余应收类金钱次要系根底设备建立、融资租赁及工程建立等营业板块构成的，部门应收款账龄较长。公司账上根底设备建立项目投资本钱次要计入在建工程和其他非流2

　　公司都会大众交通板块的运营主体次要为公交公司和出租汽车公司，此中公交公司担当着西安都会绝大部门的公交客运使命，是陕西省主要的都会大众交通企业；出租汽车公司是西安市出租车行业开展最早、范围最大的出租汽车运营企业。

　　公司工程建立板块以供热市政工程建立和工程施工为主，前者由热力公司卖力，次要系建筑主管网至客户换热站的干线管网，从而向各种供热用户收取的工程建立费，偶然也包罗换热站的建筑；后者由道桥公司卖力，营业触及都会门路1方自然气价钱、立交工程、管道施工、轨道工程和预制构件等。2023年，公司工程建立营业支出范围较大且连结增加，仍为停业支出的主要弥补，红利才能有所提拔，营业开展稳中向好。

　　公交营业方面，比年来，西安市地铁线路的逐渐开通和路网效应的逐渐构成对公走运输发生必然分流影响，但公交公司分离地铁收集，对现有线路实时停止优化调解，并增强了都会核心新开辟区、新建小区及公交相对单薄路段与地铁、支线公交的换乘接驳，使得公司公交线路数目及总长度连续增加，且 2023年客运量及客运支出较上年均增加较多。因为公交票价由当局管束，实施低票价、月票及老年人、残疾人、伤残甲士等减免票政策，招致公走运停业务毛利率为负，西安市当局经由过程各项补助均衡公交公司营运资金缺口。2021~2023年，公交公司收到的补助支出别离为 33.83亿元、33.78亿元和 23.40亿元。别的，公交公司按照充电桩建立进度及新车调试状况，主动鞭策纯电动公交车投产运营，停止 2023年底已完成 7,915辆纯电动公交车的投运事情。

　　公司都会燃气营业的运营主体为子公司秦华燃气和交通燃气，此中秦华燃气次要卖力都会管道自然气、液化石油气的燃气供给，供气地区次要包罗西安市碑林区、莲湖区、新城区、未央区、灞桥区和雁塔区等（含高新手艺财产开辟区、经济手艺开辟区、曲江新区、浐灞生态区等城六区部门），此中住民供气在西安市的市场占据率达 75.00%；交通燃气次要卖力西安市都会交通供气营业，自然气市场占据率约 25.00%，甲醇市场占据率约 80.00%。

　　从气源来看，2023年以来，秦华燃气还是以陕西省自然气股分有限公司（以下简称“省自然气公司”）为主、中石油西气东输二线为辅的“双路”上游气源供给。此中，秦华燃气每一年与中国石油自然气股分有限公司陕西贩卖分公司、省自然气公司及陕西燃气团体有限公司（以下简称“陕燃团体”）签署供气条约；关于超越上述条约采购量的部门，按照每个月逾额购气状况，由单方根据市场价钱协商肯定。今朝，秦华燃气在供气源包罗靖西一线、靖西二线、靖西三线和西气东输二线年末接通的西气东输二线高陵新气源门站，年供气才能（近期计划数）为 20亿立方米。别的，公司在未央区已建成 LNG应急调峰站扩建工程，以减缓公司夏季上游供宇量不敷、短少应急备用气源的冲突，公司自有储气才能由 246.00万立方米增至 1,746.00万立方米。

　　公司支出质量尚可，运营获现才能有所弱化；运营举动净现金流对利钱的保证才能较弱，但EBITDA利钱保证倍数表示优良，且货泉资金对短时间债权的笼盖才能较好；同时，公司营业开展对内部融资存在依靠性，再融资才能及融资羁系政策变革对公司的影响需连续存眷。

　　比年来，公司停业支出范围团体呈颠簸趋向，此中 2023年，公司商业营业量膨胀，招致停业支出同比略有降落。但公司次要营业板块获现才能相对较好，使得公司贩卖商品、供给劳务收到的现金范围与停业支出根本婚配，2021~2023年收现比一直连结在 1倍及以上，公司支出质量表示尚可。公司运营举动净现金流受公用奇迹自然气最新、商业及批发等主停业务板块现金出入及其他与运营举动有关的现金出入影响较大，2022年以来连续呈净流出态势，且缺口连续扩展，运营获现才能有所弱化。受此影响，2022年以来公司运营举动净现金流一直没法保证利钱收入。

　　从营业展开状况来看，2023年，供给链公司自动膨胀电解铜商业营业，逐渐展开燃料油、石脑油、铜杆等其他商业种类，商业支出同比有所降落；同时，公司商业营业上游供给商及下旅客户集合度高且部门为民营企业，高低旅客户集合度高。

　　本期债券设置刊行人偿债保证步伐许诺，刊行人许诺，在本次债券存续期内，不发作以下情况：（1）刊行人兼并报表范畴内的主要子公司，发作一个天然年度内减资超越原注书籍钱 20%以上、分立、被责令停产开业的情况。（2）刊行人兼并报表范畴内的主要子公司被撤消停业执照、申请停业大概依法进入停业法式等能够致刊行人偿债才能发作严重倒霉变革的。（3）刊行人存在严重市场负面传说风闻未公道廓清的。刊行人在债券存续期内，呈现违背上述商定的资信保持许诺情况的，刊行人将实时采纳步伐以在半年内规复许诺相干请求。当刊行人发作违背资信保持许诺、发作或估计发作将影响偿债才能相干事项的，刊行人将在 2个买卖日内见告受托办理人并实行信息表露任务。刊行人违背资信保持许诺且未在半年内规复许诺的，持有人有权请求刊行人根据“负面事项布施步伐”的商定采纳负面事项布施步伐。

　　同时，公司公用奇迹板块构成了较大范围的牢固资产投入，比年来其资产范围受累计计提折旧的影响而小幅降落，但可以供给较大范围现金流入，团体收益性较好；公司持久股权投资次要系持有西安外环高速公路有限公司、陕西金融资产办理股分有限公司、西安水务（团体）有限义务公司、西安银行股分有限公司等多家企业股权，别离计入持久股权投资和其他权益东西投资核算，停止 2023年底合计为 84.91亿元，但相干资产在短时间内较难变现，且发生的投资收益范围有限。

　　供热市政工程建立方面，热力公司与客户签署条约后次要经由过程公然招标的情势，拜托市场上有天分且报价公道的工程公司卖力建立；部合作程亦由热力公司全资子公司西安都会热力工程有限公司卖力建立自然气最新。营业结算上，公司普通请求客户预支部合作程款，后续金钱根据工程进度当月结算。

　　从营业展开状况来看，实践营业展开过程当中，公司不卖力详细棚户区革新项目建立，将收到的项目本钱金和国度开辟银行发放的棚改专项存款下放至项目施行主体，构成“持久应收款”。今朝，公司在建棚户区革新项目录要包罗 2013~2017年棚户区革新一期和二期项目、西安市 2016年棚户区革新一期项目、西安市 2017年棚户区革新一期项目，前两个项目营业形式为拜托代建，后两

　　公司 EBITDA次要受利润总额、用度化利钱收入、十分常性损益、折旧等影响，比年来呈波静态势，此中 2023年，虽然利润总额和用度化利钱收入同比降落，但因为当期处理资产构成的十分常性损益较上年削减较多，公司 EBITDA同比有所增加。同时，因为棚户区革新项目资产以持久应收款入账招致相干利钱收入没法本钱化且其由响应市级、县级（开辟区）城投公司负担，故公司本身负担的利钱收入部门相对较少，使得 EBITDA利钱保证倍数表示优良。同时，公司可动用货泉资金连结丰裕形态，比年来虽然对短时间债权的笼盖才能有所降落，但可以较大水平上对短时间债权构成笼盖，且 2024年 3月末上升至 1倍以上。