看好评级]公用事业行业周报：7大火电企业因煤价偏高 个别地区再现区域性“煤电顶牛

　　本周披露，7 大火电企业（华能、大唐、华电、国电在的分公司，以及中铝能源公司、京能宁东发电公司和申能吴中热电公司）向自治区经信委提交《关于近期火电企业经营情况的报告》，反映自2016 年以来神华宁煤集团区内煤炭出矿合同价先后多次涨价至目前的320 元/吨，带动区内周边市场煤无序大幅度涨价，区内火电度电成本达到0.27 元/千瓦时，超出区内标杆电价0.2495 元/千瓦时；同时鄂尔多斯上海庙至区内煤炭铁运输通道存在人为设阻情况。《报告》协调宁煤降低煤价至260 元/吨以内、铁运输市场、以及减少直接交易电价让利幅度或暂缓直接交易。面对火电企业的，经信委回应“不干预煤电长协范围内价格波动”；神华宁煤则通过“温馨提示”明确由于供需偏紧，二季度合同价维持一季度水平。我们认为再度出现的“煤电顶牛”现象有较强的区域性：一是当地煤制油项目投产造成区域性需求旺盛；二是据7 大电企反映，外地煤炭入宁存在障碍，导致供需矛盾难以及时化解。从全国层面来看，煤炭仍处于整体供大于求的，煤价缺乏上涨的决定性因素。此外，3 月7 日发改委新闻发布会明确2017 年已没必要大范围实施限产，煤炭产能有望，煤价有望下行。

　　当前时点下，我们主要看好基本面有望呈环比改善趋势的火电板块，主要原因如下：1）受经济回暖影响，我国用电需求有望持续增长，预计全年可以保持3%-5%的需求增速；2）受拉尼娜现象影响，结合我国历史各流域来水规律，预计2017 年来水整体偏枯，水电出力下降，有望出一定发电空间；3）国家能源局在2017 年初频出政策，加大火电新增产能调控力度，火电装机增速有望大幅降低，全年有望控制在4000 万千瓦以内，利用小时摊薄情况有望减缓；4）3 月7 日发改委明确煤炭市场供需关系已得到明显改善，2017 年已没必要大范围实施限产，煤炭产能有望，预计煤价有望持续下行。

　　火电板块我们推荐具备区域性供需优势及估值相对偏低的浙能电力和华能国际，以及有望受益于“一带一”政策推进的上海电力。水电板块2017 年受来水偏枯影响业绩存在一定压力，推荐关注“十三五”期间有望实现装机增长且保持高比例分红的长江电力；地方电网板块中推荐关注有望受益于电改实现成本结构优化的三峡水利。