火力发电行业发展现状与投资前景预测分析

　　2015年，国内电力需求增速再创新低，但受审批权下放、项目利润率高企企业投资冲动强烈推动，火电装机逆势增长创近年新高，行业产能明显过剩，同时也严重挤占了风电、光伏发电项目的发电空间，导致弃风弃光形势进一步恶化。为此，2015年下半年以来，国家出台了一系列政策严控煤电行业装机增长过快的势头，同时大力促进清洁能源发展，推动电力生产结构优化，这在中长期也将对火电行业形成明显的挤出效应，影响火电行业未来的发展。本文主要回顾和总结火电行业2015年的发展情况，并结合国家政策动向，对未来行业发展趋势进行分析预测，以期对行业内的从业者、研究者和投资者提供有益的借鉴。

　　从发电量占比、机组出力、负荷调节及电价经济性等方面综合评价，火电仍占据我国电力系统的基础性地位，但在全社会电力需求增长乏力的背景下，2015年装机逆势增长导致设备利用小时创新低，火电供应过剩状况进一步明朗化。全年净增火电装机6400万千瓦，为2010年以来年度投产最多的一年;发电设备利用小时大幅下降至4329小时，创1969年以来的年度最低值。

　　2015年，全国火电投资大幅增长，推动火电装机增长迅猛。1-12月，火电基本建设投资完成额累计达到1396亿元，同比增长22.0%;净增火电装机6400万千瓦，为2010年以来年度投产最多的一年。截至2015年底，全国全口径火电装机累计达到9.90亿千瓦(其中煤电8.8亿千瓦、占火电比重为89.3%)，同比增长7.8%，增速远大于电力需求增速。2015年，火电逆势迅猛增长的原因有二：

　　第一，火电项目审批权从中央下放到省级，刺激了地方的投资冲动。2014年，国务院发布了《核准投资项目目录(2014年本)》，将火电项目的审批权由中央下放至各省级，而地方为保P增长对火电项目大开“绿灯”，新建火电项目密集上马。根据中金公司研究部统计，2015前三季度，全国共有155个燃煤电厂已受理或通过审批，这一数字接近2012年至2014年煤电环评批复项目装机总量的近八成。

　　第二，煤炭价格持续低位徘徊推动火电行业利润率高企，电力运营企业有强烈的火电项目投资冲动。虽然过去三年，发改委四次下调燃煤发电上网价格、累计下调幅度达到每千瓦时0.072元，但同期电煤价格大幅下降，山西动力煤(Q5800，晋城产)、山东动力煤(Q5000，兖州产)、江苏动力煤(Q5200，徐州产)价格降幅均超过40%，进而推动火电行业净资产收益率在2015年3季度升至20%以上，远高于同期水电、风电等电源类型的毛利率。

　　2015年，火电发电设备利用小时创1969年以来的年度最低值4329小时，同比大幅降低410小时。火电设备利用小时大幅下降，主要受电力消费持续疲软、火电机组装机过多、煤电机组承担高速增长的非化石能源发电深度调峰和备用等因素影响，此外，火电中的气电装机比重逐年提高，也在一定程度上拉低了火电发电设备的利用小时数。

　　虽然火电装机逆势快速增长，但受设备利用小时大幅下降影响，火电发电量连续第二年出现负增长。1-12月，我国规模以上电厂火力发电量为4.21万亿千瓦时，同比下降2.8%，降幅较上年同期扩大2.4个百分点。

　　2015年，从新增装机量来看，全国有17个省火电新增装机超过100万千瓦，其中河南(659.20万千瓦)、安徽(631.55万千瓦)、新疆(548.70万千瓦)、浙江(524.36万千瓦)和陕西(516.79万千瓦)五省新增装机超过500万千瓦，合计占全部新增装机的45%，成为推动全国装机迅猛增长的主力。而天津、辽宁、广西、云南和五省区火电新增装机均低于2万千瓦，增长非常缓慢。

　　从累计装机情况看，火电装机主要集中在用电大省和煤炭主产区。截至2015年末，江苏(8379.71万千瓦)、山东(7610.06万千瓦)、广东(7477.90万千瓦)、内蒙(7267.89万千瓦)、浙江(6230.63万千瓦)、河南(6213.10万千瓦)和山西(5939.84万千瓦)七省区火电装机量均超过5000万千瓦。而、海南、青海和火电装机量较小，均不足1000万千瓦。

　　从发电量来看，各省区火电发电量分布和装机量分布基本一致，装机大省发电量也基本排名前列。2015年，山东、江苏、、广东、河南、山西等六省火电发电量位居全国前六，和火电累计装机量排名基本一致。从发电量增速看，除新疆、、海南、江西、湖北、重庆、山东、江苏等八省区火电发电量实现增长外，其余省区火电发电量均出现下降。

　　从火电供求状况看，海南、、江苏、、青海、江西、山东、、新疆、陕西、安徽、天津、辽宁等13个省区火电设备平均利用小时超过全国平均水平，其他省区设备平均利用小时低于全国水平，存在电力生产过剩问题。

　　2012年以来，电煤价格的持续走低推动火电行业盈利能力持续攀升，行业利润持续快速增长，火电企业在利润下，投资动能较高，且丰厚的利润为企业长期投资提供了大量的投资资金。2014年，火电行业利润总额达到2080.6亿元，较上年增长312.9亿元。2015年1-10月，行业利润总额达到1828.4亿元，较上年同期增长215.6亿元;规模以上企业成本费用利润率和销售利润率高达20.57%和17.40%，创近年同期新高。

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