中国核电走出去全面提速 10股即将爆发

　　多赢财富网讯 11月29日从中核集团获悉，11月26日，华龙一号示范工程首堆燃料组件采购合同正式签署。根据合同约定，中核建中核燃料元件有限公司将于2019年9月30日和2020年7月30日分别交付183组和177组燃料组件及全堆芯相关组件用于华龙一号示范工程——福清核电5、6号机组，这标志着华龙一号示范工程首堆燃料组件进入批量化生产阶段。

　　华龙一号是中核集团在我国30余年核电科研、设计、制造、建设和运行经验的基础上，充分借鉴国际三代核电技术先进，采用国际最高安全标准研发设计的三代核电机型。在设计创新上，华龙一号提出“能动和非能动相结合”的安全设计，采用177个燃料组件的反应堆堆芯、多重冗余的安全系统、单堆布置、双层安全壳，全面平衡贯彻了纵深防御的设计原则，设置了完善的严重事故预防和缓解措施等。其安全和性能指标达到了国际三代核电技术的先进水平，具有完整自主知识产权。

　　华龙一号落地福清，是中核集团践行“一带一”，落实中国核电（601985）技术“走出去”战略的具体举措，对于中国核电产业的发展壮大具有深远的意义，不仅将验证我国自主三代核电技术，更可通过建设国内示范工程，从而推动“华龙一号”全方位参与国际竞争，为最终实现核电“走出去”的国家战略目标奠定基础。(多赢财富网)

　　类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：高鹏 日期：2016-09-13

　　2016年上半年业绩不及预期:2016年上半年,公司实现营业收入66,242.61万元,同比减少7.32%。公司实现利润总额4,706.44万元,同比减少24.50%,归属于上市公司股东的净利润4,147.20万元,同比减少17.64%。公司油气泵阀和工矿机械零部件销售受行业影响有所减少,核电零部件交货受核电项目建设周期和采购时点影响低于预期,造成公司上半年度营业收入及净利润较去年同期有所下降。

　　国内专用设备制造领先企业:公司是国内专用设备零部件生产领域内的领先企业,主攻核能和航空装备发展方向和核心产品,拥有以铸造为源头的专用设备零部件制造完整产业链,是国内能够生产超级奥氏体不锈钢、高温合金零部件产品并应用于清洁高效发电设备、石油天然气设备的极少数企业之一。

　　深度聚焦核能和航空装备领域:公司积极推进核能和航空装备的产品研发,自主研发的国产化首台核电站核一级主泵泵壳于3月份交付客户;建成了国内首条中子吸收材料板生产线;核动力装置金属保温层、核电站核岛主设备金属保温层、核燃料贮存格架用中子吸收板先后通过鉴定,上述产品已经取得多个核电项目和重大工程项目订单,对提升公司业绩有积极作用。

　　外延小型涡轴发动机和轻型直升机产业:公司与SBMDevelopmentGmbH开展技术合作,共同研发小型涡轴发动机和轻型直升机并获得全部知识产权,项目进展顺利。于此同时,设立安徽应流航空科技有限公司和应流航空发展有限公司,积极推动上述产品产业化、市场化。

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-07-18

　　国内核电特种电机龙头，是国内唯一具有安全壳内核用电机的供应商，是余热排出泵用电机国产化的唯一企业，核电机组主氦风机的唯一研发单位。子公司电机研制的大型余热排出泵K1类电机全尺寸带载LOCA(冷却剂事故)试验炉内试验在大亚湾核电全部完成，这是国际首次公开的全尺寸余热排出泵电机整机带载试验。该试验对于核级设备鉴定和大型K1电机国产化具有重要意义。

　　在国内水电建设投资放缓的情况下,公司主动调整水电发展策略,通过“海外+参股”的模式带动水电设备销售。2016年1-11月,公司新接订单超过20亿元,其中海外占比约三分之一,如果剔除参股项目龙头山水电订单,公司今年海外订单占比达到一半。目前公司已经控股印尼巴丹图鲁510MW水电站,此外公司通过“借船出海”的已经跟随中国电建（601669）、葛洲坝（600068）等大型央企参与多项海外工程,我们认为公司通过“直接出口+借船出海”有望撬动更多海外项目,“一带一”沿线国家水电订单将持续落地。

　　2016年11月14日,二三四五（002195）以5.81元/股的价格向56名激励对象授予2256万股性股票,分三年解锁,业绩考核目标为:以2015年公司净利润为基础,2016、2017、2018年净利润增速分别不低于12%、30%、60%。目前公司持有二三四五15.02%股份,为其单一第一大非控股股东,我们认为二三四五股权激励授予完成,有助激发二三四五现有员工积极性,利好公司未来几年投资收益兑现。

　　公司经营范围进行了增加,由原先的简单的生产制造,迈入设计研发、和维修领域,引领行业发展标准,拓展阀门维修服务领域,提升公司整体的品牌形象。公司由经营范围变更由阀门的生产销售增加研发及维修服务,更有利于将公司前期的研发投入为产品后期收益,贴近客户、增加客户粘性。

　　非公开发行股票审核通过,加速公司由传统制造型企业向制造+服务型企业转型,备件市场将成为后期公司业绩新的增长点。2016年9月,公司非开发行股票获证监会审批通过,拟定增不超过2890万股,募资不超过4.63亿元。将在核电站密集区域重点建设15个阀门快速反应中心,目标直指核电存量市场的维修服务和备品备件。截止至今,中国在运行核电站已达33个机组,后续还将逐渐增加,备件市场将是公司后期业绩的持续增长点。

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：黎焜 日期：2016-09-19

　　优势互补,协同发展模式已形成:公司系华南地区规模最大的通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业,目前已形成通风与空气处理系统集成业务、能源工程特种管件业务、重型金属3D打印业务协同互补发展的业务模式。未来随着核电重启等有利因素逐步,公司业绩将出现触底回升。

　　核电重启,风机业务重回正轨:作为国内核电风机市场龙头和技术标杆,公司将受益于本轮核电重启。保守估计十三五期间核电重启将每年为公司带来5亿的营业收入及8000万净利润。

　　强强联合,中兴装备势头强劲:全资子公司中兴装备主要从亊能源工程特种管件生产、销售,目前贡献营业收入占比超过70%。2013年-2015年,全资子公司中兴装备均超额完成了其业绩承诺,未来几年内继续完成业绩承诺仍是大概率亊件。

　　重大进展,3D打印前景广阔:重型金属3D打印技术是公司重要的发展战略,相关技术由控股子公司南方增材自主研发、具有完全自主核心知识产权。

　　南方增材完成了核电主蒸汽管道贯穿件模拟件的材料研发、检验工作,经第三方权威机构的检测,全部性能符合最新技术规栺书的要求,未来一旦进入市场,空间极其广阔。

　　投资:我们认为随着此轮核电重启,公司在核电领域订单数量有望显著增长,并看好全资子公司中兴装备持续的业绩贡献,预计2016年、2017年、2018年的EPS将分别达到0.29元、0.46元和0.61元,对应目前股价的P/E值分别为58倍,37倍和28倍。考虑“重型金属3D打印技术”未来进入市场及军工核安全设备订单放量后将有可能显著增强公司盈利能力,首次覆盖予以“推荐”评级。

　　类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：王传晓 日期：2016-09-26

　　我们预估2016年、2017年和2018年营业收入分别为14亿元、22亿元和25亿元,同比增速分别为255.73%、57.14%和13.64%。对应归属母公司股东净利润5.92亿元、7.88亿元、8.36亿元。我们预计公司2015-17年每股收益分别为1.366、1.818、1.929。按9月22日收盘价50.77元计,公司16年、17年、18年对应P/E分别为37倍、28倍和26倍,首次覆盖给予买入评级。安泰科技（000969）:多项产品身处蓝海,多重利好推荐增持

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2016-09-01

　　投资:多重利好,增持评级。公司15年收购安泰天龙,专注难熔材料业务整合,16-17年业绩承诺分别为1.35、1.65亿元;公司已发起管理层持股计划;同时其控股股东钢研集团承诺年底向公司注入稀土资产。预计公司2016-2018年归母净利分别为1.58、1.68、1.80亿元;EPS分别为0.15、0.16、0.18元,当前股价对应P/E为86.01X,80.36X,75.49X,首次覆盖,给予增持评级。

　　类别：公司研究 机构：太平洋（601099）证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-09-02

　　事件:公司发布2016年中报,上半年实现营业收入141.31亿元,同比增长9.60%;归属于上市公司股东的净利润24.97亿元,同比增长0.99%;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.143元。

　　机组安全可靠运行,外汇损失继续拖累业绩。公司上半年累计发电403.97亿千瓦时,同比增长10.17%;优化大修管理,已完成5次大修(预计全年12次大修),核电运行机组保持安全可靠运行。在建核电项目工程四大控制总体受控,海南昌江2号机组于6月20日实现并网,已于近期投产。福清核电3号机组于7月3日成功实现首次临界进入带功率运行状态,有望于9月投产。营业收入较上年同期增长9.6%,主要系方家山2号、福清2号、海南1号机组投产,发电量增加所致。上半年受欧元、美元兑人民币汇率大幅升值影响,公司汇兑损失3.19亿元,继续拖累业绩,但与2015下半年汇兑损失6.09亿元相比,已有好转。公司将继续采取债务置换、提前还款等措施降低人民币汇率波动的影响。

　　新常态下核电消纳问题凸显,有望获政策护航。所有电力企业都在面临电力过剩及电改带来的压力,核电也难独善其身,消纳问题已由东北蔓延至福建等地。发电设备利用小时数的下降导致单位发电成本上升,公司营业成本增长17.03%,明显大于营业收入9.6%的增幅。考虑到核电独有的安全性与经济性特点,消纳问题已得到足够重视,公司在积极与地方签订期间协议、补偿机制,争取更多上网指标。国家能源局本月初下发《核电保障性消纳管理办法(征求意见稿)》,

　　电力供求平衡的地区,核电机组应按发电能力满发运行来安排年度计划电量在电力过剩地区,应按照上一年当地发电平均利用小时数的一定倍数确定核电机组保障利用小时数(全国前三年核电平均利用小时数/全国前三年平均发电利用小时数;范围为1.5~1.8倍)保障外的发电量,鼓励通过电力直接交易等市场化方式促进消纳新核电机组的调峰深度最高应达到总产能50%

　　可以看出,在消纳相对较好地区(如广东、浙江、江苏),核电的基荷电源地位有望保持;而在受限地区,有望得到政策兜底(按1.8倍测算,海南、辽宁、福建的核电利用小时数上调空间可达48.2%、18.3%、4.5%)。如果政策落地,公司福清、昌江核电将受益。我们认为,在电改“管住中间、放开两头”的思下,核电适应电力市场发展是大

　　势所趋(九号文配套文件《关于改善电力运行调节促进清洁能源多发满发的指导意见》中提出“核电在安全的情况下兼顾调峰需要安排发电”),将对核电站运行效率、成本管控提出更高要求。AP1000首堆冷试成功。三门核电站1号机组于今年5月完成冷试,在冷试过程中,主泵、非能动堆芯冷却系统、非能动安全壳冷却系统等设备及系统的相关试验结果正常,满足设计要求,为后续的热试、装料及并网发电打下基础。目前热试已启动,有望于年底前实现装料及并网,这也意味着,受主泵制造等因素影响而拖期的AP1000“世界首堆”三门1、2号机组已进入最后的冲刺阶段,AP1000是目前我国未来三代核电批量建设的主力堆型(国内),公司所属三门二期、辽宁徐大堡等AP1000堆型机组有望于今明两年获得开工许可。

　　华龙一号融合过审评,首堆工程进展顺利。高层积极推进华龙一号的技术融合,近期华龙一号技术融合高级专家审评会在召开,中核集团的融合方案获得了更多的专家支持,标志着华龙一号技术融合取得实质性进展,为加快推进国内外华龙一号项目核准创造了良好条件。在首堆建设方面,福清核电5号机组正按照62个月的总工期计划有条不紊地推进,工程建设情况良好、受控,重大里程碑节点均按照计划如期实现。国家能源局专门组建“华龙一号”示范工程领导小组,从国家层面协调推进工程建设。根据目前技术线号机组属于“华龙一号”技术在国内发展的第二批目标厂址,有可能在今年获得突破。

　　类别：公司研究 机构：东吴证券（601555）股份有限公司 研究员：陈显帆,周尔双 日期：2016-03-30

　　公司是核工业集团所属企业,是首家A股上市的阀门企业,还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目,除生产大口径、高磅级特种阀门外,还生产包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀等关键阀门国产化项目。

　　核电站关键阀门长期依赖进口,成为制约我国核电国产化率提高的主要瓶颈。公司是国内仅有的两家研制出CAP1400最大口径爆破阀工程样机的企业之一(另一家大连大高未上市),目前样机已通过中国机械工业联合会的国家级鉴定,标志着CAP1400核电站非能动安全系统这一关键设备自主化研制取得重大进展。2015年,公司研发支出为3870万元,占营业收入比例为3.74%(占比与2014年持平)。

　　目前核电运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立,阀门企业多为民营,如江苏（002438）、纽威股份（603699）、应流股份（603308）,而公司作为央企背景的国资企业,在承接项目上将享受更多自上而下的机会。我们认为,中核集团旗下仅有中国核电、中核科技（000777）、东方锆业（002167）(民营)、中核国际(港股)四个上市公司平台,未来中核集团国企东风增强,中核科技具有小市值高弹性的特点,具备国企的空间。

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