福莱特玻璃股价创新高 映射出光伏产业在复苏

:年初至今，全球第二大光伏制造商、“港股100强”综合实力榜单总回报率10强获得者福莱特玻璃可谓迎来丰收的一年，业绩节节攀升，股价一路上行创出历史新高。实际上，福莱特玻璃业绩及股价高走的背后，一定程度上映射出行业发展景气度。

光伏产业持续利好，光玻两大巨头喜出望外

近年来，受到我国531新政的影响，国内光伏产业链进入结构性调整，光伏组件价格不断下降，叠加光伏行业龙头企业的技术进步、效率的提升，使得光伏发电成本不断下降，加速了光伏平价上网时代的来临。

我国一直作为全球光伏行业各大细分领域的领导者，受全球市场需求增加及国内光伏产业整体回暖的影响，我国光伏制造端部分产品出现供需紧张的情况，导致价格一涨再涨。譬如，光伏玻璃价格从2019年1月份的24元/平方上涨至12月份29元/平方，增幅约为21%。特别是步入9月份之后，短短3个月经历3轮涨价，且最高成交价已经到30元/平米，反映了年底国内光伏装机需求的旺盛及光伏制造端的火热景象。

光伏玻璃价格高走，也助推了两大光伏玻璃巨头福莱特玻璃及信义光能经营业绩均有不错的表现。

作为全球第一大光伏玻璃制造商的信义光能2019年上半年的营业收入为39.97亿港元，同比下滑4.32%，归属股东净利润为9.53亿港元，同比下滑21.52%，经营业绩仍是负增长，但较去年末下滑态势略所收窄。

作为老二的福莱特玻璃经营业绩却要优于老大哥信义光能，出现超预期的表现。2019年上半年福莱特玻璃营收为人民币20.35亿元，同比增长40.55%，归属股东净利润为人民币2.61亿元，同比增长21.37%。除此之外，按照福莱特玻璃公布前三季度业绩来看，受市场供需及价格上涨影响，前三度业绩出现超预期的表现。截止2019年9月30日，福莱特玻璃2019前三季度营收为人民币33.81亿元，同比增长49.7%，归属股东净利润为人民币5.08亿元，同比增长75%，此前市场预期前三季度净利润增速约为50%左右。

受行业景气度复苏及年底国内光伏装机量回暖的影响，福莱特玻璃及信义光能股价均呈现出“牛市”的走势，且创出历史新高。年初至今，福莱特玻璃股价涨幅为133.35%，信义光能（00968-HK）股价涨幅为101.66%，恒生指数涨幅为7.81%。

从光伏玻璃多次涨价、两大光伏巨头经营业绩持续向好的态势、市场给予两大巨头的股价的估值来看，光伏产业需求开始复苏，市场开始从531新政悲观的情绪走出。

2020年光伏行业景气度回暖，寡头优势地位再度夯实

受全球平价上网浪潮驱动及环保意识进一步深化的影响，未来全球光伏产业景气度将稳步上升。据Intersolar, Global Solar Council 和Solar Power Europe发布的《全球光伏市场展望2019-2023》预测，2019年将新增约128GW光伏装机容量，同比增长25%。另外，在接下来的4年里，对全球太阳能(3.670, -0.03, -0.81%)市场感到乐观，2020年的需求将增长12%，达到144GW，2021年将增长10%至158GW，2022年将增长7%至 169GW，2023年将增长6%至180GW。

在全球光伏产业未来景气度稳步上行之际，我国光伏新增装机规模将会继续回暖。据国家发改委能源研究所可再生能源发展中心副主任陶冶表示“考虑2019年部分项目结转至2020年建设，预期2020年光伏发电并网装机规模在45GW以上，能够确保国内光伏平稳有序发展，推进成本持续下降。”

随着行业景气度的回升，未来市场份额将向双寡头靠拢。首先，我国光伏玻璃的产能及产量已占到全球的90%以上，海外竞争对手基本短时间内无法撼动我国的霸主地位。其次，近些年受531新政的影响，技术薄弱及资本较弱的企业逐步被淘汰，初始建设投资高周期长等影响，产能集中度逐渐向信义玻璃及福莱特玻璃两大寡头靠拢。按照产能计，截止2018年末，信义光能产能约占全国光伏产能的29%、福莱特玻璃产能约占全国光伏产能的20%，两者产能约占全国光伏产能的一半。

最后，据兴业证券(7.040, -0.07, -0.98%)研究报告显示，根据目前的扩产计划，两大寡头合计产能将在2019年达到57%，2020年末将会达到63%，其他公司则几乎无新增产能。这意味着未来行业集中度将会继续爬升，寡头优势将更为明显。

光伏玻璃价格方面，在光伏政策不出现重大调整的前提条件下，只要2020年初市场需求量能保持2019年下半年同样的增量，及两大寡头不打价格战，光伏玻璃价格维持中高位还是有可能的。另外，据市场人士称，受两年政策窗口期影响，大量项目可能无法在今年内完成并网及营运，并网及营运时间预计将延期到2020年甚至2021年年初，对光伏玻璃价格给予了支撑。

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