风机毛利率承压新能源充电机蓄势待发

　　空调风机毛利率降至30%，经营净现金流减少。由于上游钢材成本上涨，而短期又未能及时对下游约克、特灵维尔等大客户进行提价，2017 年上半年亿利达空调风机业务毛利率大幅下降，较上年同期下降约5 个百分点，降至30%左右，为近几年来最低。公司目前在积极与下游客户就提价事项进行沟通，若能成功提价，毛利率有望得到修复。同时，由于4 月份后应收账款增长较多，由上年同期的3 亿元上升至4.87 亿元，导致经营活动产生的现金流量净额也大幅减少，由上年同期的7876 万元降低为-1585 万元。

　　铁城信息半年净利润2193 万元，下半年业绩将大幅增长。铁城信息上半年实现营业收入8233 万元，净利润2193 万元。铁城从2 月开始并表，今年上半年新能源汽车整体销量相对疲软，也影响了铁城信息充电机的销量，预计下半年新能源订单会有较大起色，铁城下半年的业绩将会大幅好于上半年，我们预计全年铁城净利润有望达9000 万元。

　　转让青岛海洋51%股权。公司公告，拟将所持有的青岛海洋新材料51%的股权暂定作价1.28 亿元人民币转让给南京崇樾。青岛海洋主营产品为聚酰亚胺等降噪材料，产品技术含量高，但由于应用领域，收入一直没有大幅增长。且青岛海洋的军工产品领域与公司目前的主要战略方向风机、新能源有较大差异，故公司决定转让所持有的青岛海洋股权。

　　业绩预测及投资。我们预计，亿利达全年收入15 亿元，净利润可达2 亿元，其中铁城9000 万，本部传统风机、建筑通风机1.1 亿元。在做好现有业务的基础上，亿利达将会围绕风机、新能源两个方向进行外延拓展。2017 年PE28 倍，给予“审慎推荐”投资评级。

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