新股节能风电(601016SH)：风电运营第一股前如何？

　　在华锐债陷入危局档口上，又有一家风电企业要上市了。在“风电企业寒冬难熬”的固有观念下，市场对新股节能风电的上市也忧心忡忡。

　　然而事实上，2014年风电行业复苏已成为铁板钉钉的事情，节能风电作为A股首家以风电运营为主业的国企，面临的行业比较乐观，其业绩增长主要依赖外延式扩张，盈利水平远好于港股的大唐新能源、华能新能源、龙源电力。

　　9月17日，节能风电披露了首次公开发行公告，根据公告，节能风电此次发行总数为1.78亿股，网上发行5333.4万股，发行市盈率22.06倍，申购代码：780016，申购价格：2.17元，单一帐户申购上限53000股，申购数量1000股整数倍。

　　其实，节能风电原定于8月28日进行的网上申购，但经过与发行人和保荐人协商，决推迟至9月18日。

　　值得一提的是，本次发行价格为2.17元/股，对应的2013年摊薄后市盈率为22.06倍，这远高于行业平均水平。

　　数据显示，截至 2014 年 8 月 25 日，中证指数有限公司发布的 D44 电力、热力生产和供应业最近一个月平均静态市盈率为11.33 倍。

　　针对本次发行市盈率高于行业平均市盈率，节能风电表示，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。

　　不过，机构对该股票信心十足。上海证券研究员朱立民表示，综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司自身的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为4.50 元-5.40 元，对应2015年每股收益的30-36 倍市盈率。

　　其实，伴随着国家对环保问题关注的日益加深，作为清洁能源的风电产业迎来了第二春。市场人士表示，2014年，并网政策、补贴政策的落实和特高压建设带来的弃风问题缓解，风电行业的复苏已经基本上板上钉钉。

　　而此前的2006-2010年，几乎每年新增装机量超过100%的增长之后，产能过剩问题突然爆发，风电行业跌入低谷。

　　节能风电是中国节能环保集团公司旗下唯一的风电运营平台，而中国节能集团是最早介入风电领域的中央企业之一，早在上世纪90年代中期就与当时世界领先的风机制造企业丹麦诺德麦康公司成立合资公司，从事大型风力发电设备的设计、生产、安装、运行和。

　　海通证券研究员张浩分析称，截止2013 年底，节能风电装机容量达到139.2万千瓦，以累计装机容量口径计算，市场份额为1.61%，以当年上网电量口径计算，市场份额为1.86%。根据在建和筹建规划，公司在2014 年和2015 年底装机容量将达到1639MW 和1940MW，同比增长27.0%和18.4%。

　　以目前情况看，占全国份额的1.6%，排在全国第13位，显然公司在份额上与国内的主要风力发电巨头如国电、华能、大唐等公司存在较大差距。

　　不过，虽然公司规模偏小，但是公司在部分区域已形成规模优势，公司已发展成为张北坝上、甘肃河西走廊以及新疆达坂城等风能资源丰富地区的最大风电运营企业之一。截止2013年底，公司在省、以及新疆自治区并网风电容量的市场份额分别为7.01%、7.09%、3.95%，排名分别为第4位、第6位、第8位。

　　值得一提的是，公司盈利水平远好于港股的大唐新能源、华能新能源、龙源电力，由于在高弃风区域的装机占比低，公司的平均利用小时为2120小时，好于同业。

　　从行业层面看，未来风电扩张盛宴令人垂涎。2011年，国家发改委能源研究所发布了我国首个风电发展综合规划-《中国风电发展线》，归属设立了中国风电未来40年的发展目标：到2020年、2030年和2050年，风电装机容量将分别达到2亿、4亿和10亿千瓦，在2050年，风电将满足17%的国内电力需求，装机规模为2013年底的10倍，节能风电无疑将分享行业果实。

　　东兴证券研究员刘斐测算，在未来几年新增风机的推动下，预计未来三年公司可实现净利润2.8 亿、5.3 亿、7.3 亿元，以增发后总股本17.7 亿股计算，预计公司2014-2016 年归属母公司净利2.2 亿元、4.7 亿元、6.6 亿元，EPS0.12、0.27、0.38 元。

　　此外，本次IPO募集资金投向为已投产项目，本次募集投向为2012年8月和2013年10月已投产的新疆、内蒙风电项目。海通证券研究员张浩称，此次募集资金主要置换已投入的自有资金，对公司的财务费用和资本结构改善明显。