干货！2021年中国热电联产行业龙头企业分析——建投能源：热电联产装机容量及毛利

　　在全球碳中和及能源紧张的大趋势下，热电联产行业受益于其能量高效利用和低碳清洁的优势，不断受到各行各业的关注，未来仍将继续向好发展。建投能源作为河北省重要的能源投资主体，其所属热电联产发电机组是京津冀地区重要的电源支撑，成为我国热电联产行业龙头企业，三年来，其装机容量及毛利率水平不断提升。

　　随着环保政策的趋严，热电联产行业成为国家鼓励发展的能源方向之一。目前，中国热电联产市场的龙头企业有协鑫能科和建投能源，2020年，协鑫能源和建投能源的热电联产机组装机容量分别为297.91万千瓦和765.00千瓦。

　　作为河北省重要的能源投资主体，建投能源所属发电机组是京津冀地区重要的电源支撑，同时京津冀地区为资源与负荷双中心，有利于公司稳定煤炭供应，控制采购成本，保持较高的机组利用率，为公司火电业务经营提供保障。公司在河北南网电力市场拥有较高的市场占有率，对河北省内能源项目开发具有优先参与能力，2020年，公司发电量达到391.56亿千瓦时。

　　2018-2020年，建投能源的热电联产机组装机容量稳步上升，从2018年的702.00万千瓦增长到2020年的765.00万千瓦，增长幅度近10%。

　　截至2020年底，公司在建项目的计划装机容量达到70万千瓦。在建工程合计余额达4.50亿元，其中，在建基建工程达23.01亿元，在建技改工程达20.29亿元，项目包括遵化热电联产工程、邢台热电联产工程和定州集中供热工程等，遵义热电联产项目的总预算金额最高，达33.40亿元。

　　2016-2020年，建投能源的发电量呈先增长后降低的趋势，2018年达到峰值411.47亿千瓦时，2020年，下降至391.56亿千瓦时。虽然发电量有所下降，但五年来，公司的发电量仍旧增长明显，由2016年的300.28亿千瓦时增长至2020年的391.56亿千瓦时，涨幅达30.40%。

　　从2017-2020年建投能源的平均电价情况来看，公司的电价呈不断上升趋势，由2017年的2610.37元/万千瓦时增长至2020年的3006.58元/千瓦时，增长幅度达15.18%。

　　2017-2020年，建投能源的蒸汽销量呈大幅增长趋势，由2017年的2389.27万吉焦增长至2020年的4945.08万吉焦，增长一倍有余。

　　2018-2020年，公司热电联产业务营收基本维持在133亿元左右，未出现明显增长。从供电业务营收来看，三年来呈不断下降趋势，由2018年的121.76亿元下降至2020年的117.73亿元，下降幅度不大;从供热业务营收来看，三年来呈不断上升趋势，由2018年的12.15亿元增长至2020年的15.12亿元，由于供热业务营收占比相对较小，未能对公司热电联产业务造成较大助推作用。

　　虽然热电联产总营收未有明显增长，但从建投能源的供电及供热业务毛利率水平来看，公司热电联产毛利率三年来呈现稳定增长趋势。其中，供电业务方面，公司毛利率由2017年的15.98%增长至2020年的23.68%，增长幅度较大;供热业务毛利率水平由2018年的-16.25%放缓至2020年的-11.10%。

　　公司供热业务毛利率从2017年开始转为负值，该年公司的承德热电项目两台机组建成投产，控股子公司西电公司、西二公司2-6号机组已于2017年冬季向石家庄市区供热，公司整体供热能力大幅提升。从2016年和2017年的成本结构来看，主要增长的费用为燃料费用和职工薪酬，分别增长约10个百分点和5个百分点。

　　目前我国提出了“2030年前达到碳峰值、2060年前实现碳中和”的重要战略部署。未来煤电将进一步提高煤炭清洁高效利用水平，提升大容量、高参数、低污染煤电机组占煤电装机比重，充分发挥基础电源压舱石的作用，为电力系统的灵活性和可靠性提供重要保障。

　　“十四五”时期，公司也将顺应能源产业发展趋势，坚持低碳绿色、创新驱动，聚焦能源产业，以“发展清洁能源、打造比较优势、加快转型升级”为核心任务，坚持走“清洁高效、电热并重”的发展道路，推动传统能源清洁化、清洁能源规模化发展，持续做优增量与调优存量，积极推进结构优化调整，逐步从电热生产向用户综合用能服务转变。

　　以上数据参考前瞻产业研究院《中国热电联产行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。