中茶股份冲击A股“茶叶第一股”

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在如今的资本市场上，传统茶叶企业远不如新式茶饮受追捧，奈雪的茶已于6月底登陆港股成为“新式茶饮第一股”，而A股“茶叶第一股”却迟迟未有定数。

随着原定于6月3日上会的普洱澜沧古茶股份有限公司（以下简称“澜沧古茶”）在上会前夜撤材料，目前“茶叶第一股”争夺战将在中国茶叶股份有限公司（以下简称“中茶股份”）和八马茶业股份有限公司（以下简称“八马茶叶”）两家传统茶企之间展开。

控制55%股份

中粮集团为公司实控人

中茶股份的前身系成立于1949年的中国茶叶公司。发展至今，中茶股份已经成为一家定位于全品类、一体化运营的品牌茶消费品公司。

招股书显示，中茶股份目前有10位股东，且以国资为主。控股股东为中国土产畜产进出口有限责任公司（以下简称“中土畜”），持有40%的股权；第二大股东是厚朴投资旗下的Polystone Investment Company Limited，持股比例为25%。

值得注意的是，中土畜还通过一致行动人中茶员工持股平台控制公司15%的股权。因此，中粮集团间接控制了中茶股份55%的股份，为公司实际控制人。

2017年至2019年，中茶股份营收分别为12.29亿元、14.90亿元和16.28亿元。公司营收在增长但趋势明显放缓，2018年营收同比增速为21.22%，而2019营收同比增速只有9.31%。

毛利率业内垫底

存货逐年走高

虽说国内茶叶企业数量多且规模大多不大，但是茶行业的毛利率还是可观的。在港股上市的天福茗茶近3年披露的毛利率分别为60.3％、58.9％和61.1%。与中茶股份争夺“茶叶第一股”的八马茶叶近3年综合毛利率为53.69%，53.66%和54.56%。

由此可见，上市或拟上市茶企的综合毛利率均在50%~60%左右，而中茶股份的毛利率则明显低于同行。报告期内公司综合毛利率分别为38.68％、38.96％及40.58％。

招股书还披露，对公司的营收贡献较大的重点产品如普洱茶、乌龙茶、六堡茶、安化黑茶的销售均价在2019年都出现下降。

不只毛利率低于同行，中茶股份的存货还逐年走高。公司提示风险称，随着公司生产经营、销售规模的扩大，公司存货规模呈快速增长趋势，一定程度上增加了公司的存货跌价风险和资金占用压力。

数千亿茶叶市场

为何出不了“茶中茅台”？

茶叶市场有多大？招股书披露，2009年以来，全球茶叶产量增速放缓，但整体仍保持增长态势。根据《中国茶叶产业“十三五”发展规划》，到2020年底，我国茶叶农业产值达到2000亿-2200亿元，经济总量争取突破5000亿元大关。

与千亿级别的茶叶市场形成对比的是，茶企的资本化程度较低。A股至今仍无一家以茶叶为主营业务的上市公司，仅有龙润茶、天福茗茶、信阳毛尖等在港股上市。

中茶股份也在招股书中表示，目前我国茶叶行业集中度低，企业数量多而分散，以中小、私营企业为主，多数企业缺乏现代企业经营理念，未能建立现代企业管理制度。

资深消费品行业投资人吴晓鹏对媒体表示，原叶茶行业具有农产品的特征，尤其是占行业六成以上市场份额的绿茶行业，种植端的季节性突出、产品端的地域性突出、经营端的分散性突出。

随着澜沧古茶撤回申请，目前A股“茶叶第一股”争夺将在中茶股份和八马茶业之间展开。

成都商报- 俞瑶 余冬梅

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