大全新能源有限公司(石河子大全新能源有限公司)

 

21世纪经济报道记者 韩迅 上海报道

高开低走，大全能源（688303.SH）新年首个交易日的走势，完整映射了整个光伏板块上游硅料概念股的行情。

我国是世界上12个贫水国家之一，淡水资源还不到世界人均水量的 1/4。全国600多个城市半数以上缺水,其中108个城市严重缺水。地表水 资源的稀缺造成对地下水的过量的开采。50年代，北京的水井在地表下 约5米处就能打出水来，现北京4万口井平均深达49米，地下水资源已近 枯竭。

1月4日，大全能源以63.08元跳空高开，随后就一路下跌，盘中最低跌至60.10元，最终以下跌1.53%报收61.01元。同样是硅料概念股的通威股份（600438.SH）下跌5.43%报收42.52元，保利协鑫能源（03800.HK）下跌2.04%报收2.88港元；硅料赛道新玩家——东方日升（300118.SZ）下跌8.16%报收29.82元。

消息面上的利空来自硅料价格持续下跌。PVinfoLink最新数据显示，多晶硅致密料均价为230元/公斤，硅料价格已经连续下跌了4周，并预计下周会继续延续下跌走势。

硅料环节依然是光伏制造主产业链中产能相对较少的环节，硅料供应紧张将会持续。在回复21世纪经济报道采访邮件时，大全能源依旧对硅料供给紧张充满信心。

近百亿增资扩产在即

大全能源是国内最早从事高纯多晶硅研发和制造的企业之一，主要产品为高纯多晶硅。

1月3日晚，大全能源公告称，公司第二届董事会第十九次会议审议通过了《关于签订包头战略合作框架协议、项目投资协议及投资意向书的议案》，同意公司在包头市投资建设30万吨/年高纯工业硅项目+20万吨/年有机硅项目+20万吨/年高纯多晶硅项目+2.1万吨/年半导体多晶硅项目。

与此同时，大全能源宣布向全资子公司内蒙古大全新能源有限公司（下称内蒙古大全）进行增资99.99亿元，用于内蒙古大全在包头市一期项目10万吨/年高纯多晶硅+1000吨/年半导体多晶硅的投资建设和运营。

增资完成后，内蒙古大全的注册资本将由100万元增至100亿元。

21世纪经济报道记者注意到，大全能源2021年三季度末的货币资金为42.48亿元，显然不足以对内蒙古大全进行增资。

项目资金来源为自有资金和自筹资金。大全能源在回复21世纪经济报道记者采访邮件时表示，公司生产的高纯多晶硅主要应用于光伏行业，处于光伏产业链的上游环节，多晶硅经过融化铸锭或者拉晶切片后，可做成多晶硅片和单晶硅片，进而用于制造光伏电池。

值得注意的是，大全能源IPO募投项目之一年产1000吨高纯半导体材料项目，其原建设地点为石河子市化工新材料产业园内，现变更至包头市九原区内蒙古包头九原工业园区，投资金额也由4.21亿元变更为5.5亿元，新增的1.29亿元由大全能源使用自有资金投入。

对此，大全能源的解释是为充分利用包头市工业基地资源和人才的优势，实现公司资源的合理配置。

按照计划，大全能源的一期10万吨扩产项目预计在2022年一季度开工建设，并于2023年二季度建成投产，届时大全能源的多晶硅产能将从目前的7万吨/年增加至10.5万吨/年。

二期项目时间表未定，公司将根据市场需求情况推进。大全能源在回复21世纪经济报道记者时如是说。

如此众多的产能，大全能源的下游客户能够消化掉吗？

10.5万吨，今年消化掉应该没有问题，但是未来继续扩张的产能能否消化掉，还要进一步观察。某券商电新行业分析师告诉21世纪经济报道记者，下游硅片企业目前都在保持较低的开工率，因为大家对硅料价格进一步下跌保持了较强的预期，行业未来的产能如果继续扩张，价格会跌到什么程度，取决于上下游的博弈程度。

硅料价格加速下跌

众所周知，在过去的时间里，硅料涨价并非首次。

2003年，多晶硅从25美元/公斤起步，一直上涨到2008年的500美元/公斤，然后从500美元跌到100美元只用了不到一年时间。从2011年起，多晶硅价格从110美元（720元人民币）/公斤跌到30美元（200元人民币）/公斤，只用了8个月。

煤的燃烧前的脱硫技术尽管还存在着种种问题，但其优点是能同时除去灰分，减轻运输量，减轻锅炉的沾污和磨损，减少电厂灰渣处理量，还可回收部分硫资源。

此后，是多晶硅长达多年的沉寂。

2020年因受疫情影响较为严重，上半年光伏市场需求骤减，随着国内政策推动终端需求抬升，海外的市场不确定性也在逐步改善，下半年整体硅料需求开始出现，而硅料价格的上涨也从2020年7月份以后开始。

硅料价格暴涨始于2021年初。

PVinfoLink最新数据显示，多晶硅致密料2021年1月的均价仅为84元/公斤，但是到了11月上旬，多晶硅致密料的均价已经达到了269元/公斤，这一价格是近10年以来的最高价，11个月的涨幅为220%。

国泰君安证券研究报告指出，2020年下半年至今，两方面因素共同作用致使多晶硅价格快速上扬： 一是，光伏终端装机需求逐步恢复； 二是，硅料产能小于单晶硅片产能，下游硅片企业新增单晶产能释放，单晶占比快速提升，高品质多晶硅供应趋紧，行业处于供不应求阶段。

但是，暴涨的硅料价格影响了下游的光伏新增装机数量。2021年12月15日，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在2021中国光伏行业年度大会上表示，2021年新增装机预测规模由年初的55GW—65GW下调至45GW—55GW，这意味着年度新增光伏装机预期下调了约20%。

因此，下游的企业开始观望，保持较低的开工率，他们都在等待硅料价格的下跌。上述某券商电新行业分析师告诉21世纪经济报道记者，硅料以前是因为过剩主动降价，这一次是硅片到组件过剩后，倒逼着硅料降价。

2021年12月8日，硅料价格开始松动，多晶硅致密料的价格由269元/公斤降至258元/公斤，降幅达到4.1%。12月29日，多晶硅致密料均价跌至230元/公斤，较269元/公斤高价已经跌去近15%，速度和幅度均处于加速阶段。

年内产能需求比或将极度过剩

根据国家能源局公开数据，2021年1~11月，国内新增光伏装机34.83GW，同比增长25.6%。其中，集中电站11.53GW，同比下降15% ；工商业分布式约6.85GW，同比增长89%；户用光伏16.48GW，同比增长62%。

由此可见，受组件价格上涨、配置储能、土地和接入限制等因素影响，国内地面光伏电站装机量明显下降。在这种背景下，持续扩展的硅料产能与硅片需求还会紧张多久呢？

2021年的新增装机大约在50GW左右，符合预期，但是今年硅料基本上不会有短缺的可能性。一位私募基金经理告诉21世纪经济报道记者，多晶硅此轮涨价的原因是需求，在碳中和背景下，中国及全球的抢装潮造成了硅料的季节性短缺，因此推升了价格的上涨，但是如果新增产能上来之后，需求跟不上，价格必然会继续下跌。

据硅业协会统计，2021年全年国内多晶硅产量共计49.0万吨左右，同比增长23.7%，预计全年多晶硅进口量在11.6万吨，全年国内多晶硅总供应量约为60.6万吨。

有数据表明，2020年至2021年，硅料产能VS硅料需求比大约在1.333，这已经是多年来，多晶硅的产能和需求比最接近的时候。

Exawatt预计，2022年全球多晶硅产能将达到105万吨，需求将达到65万吨，产能/需求比是1.615。

分析人士认为，这个数值已经和而2018年的1.66、2019年的1.675非常接近，属于极度过剩。并且，受2021年硅料涨价影响，硅片的减薄化、电池的高效化趋势明显加速，如果按照最新的1万吨硅料对应4GW组件产能计算，Exawatt原本预期的65万吨对应220GW装机量，现在只需要55万吨便已足够，产能/需求比将扩大到1.909。1.909，这几乎是前所未有的硅料产能过剩了！这么大的过剩预期下，硅料不降价，那就不叫‘GUI’了，是成精了。

但是，大全能源在回复21世纪经济报道采访的时候表示，受益于政策的扶持，下游硅片产业也在进行产能扩张中且增速高于硅料，硅料环节依然是光伏制造主产业链中产能相对较少的环节，硅料供应紧张将会持续。

二级市场往往会提前反应产业信息，相对于2021年8月30日96元高点来说，大全能源目前的61.01元已经下跌了36%；通威股份目前的42.52元股价，相对于2021年9月3日的62.77元已经下跌了32.26%；东方日升目前29.82元的股价，相对于2021年11月23日的39.47元也已经下跌了24.45%。

2022年的硅料价格还会继续下跌吗？后续随着春节假期来临，硅料的供需关系需要进一步平衡博弈，一切拭目以待。

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