风电降本引爆成长空间

　　【风电降本引爆成长空间】7月13日，福建省发改委公布2022年首批海上风电竞争性配置项目结果，其中华能联合体中标的连江外海项目给出了0.2元/千瓦时的价格，创下海上风电竞争性配置项目的新低。虽然0.2元/千瓦时不具有代表性意义，但海上风电凭借靠近用电侧、大型化等特点，特别是在“抢装潮”结束后，钢铁等原材料的价格下跌，海上风电平价阶段或许提前到来，这撬开了一个千亿元级别的大市场，海上风电将迎来大发展。

　　7月13日，福建省发改委公布2022年首批海上风电竞争性配置项目结果，其中华能联合体中标的连江外海项目给出了0.2元/千瓦时的价格，创下海上风电竞争性配置项目的新低。

　　虽然0.2元/千瓦时不具有代表性意义，但海上风电凭借靠近用电侧、大型化等特点，特别是在“抢装潮”结束后，钢铁等原材料的价格下跌，海上风电平价阶段或许提前到来，这撬开了一个千亿元级别的大市场，海上风电将迎来大发展。

　　据评估，东南沿海50-100米的近海固定式风电储量250G，浮动式风电储量为1280G，远海风能储量为920G，潜在的装机容量巨大。

　　而中国沿海地方省政府也正在大举推进海上风电的建设。2022年以来，广东、福建、浙江等多个沿海省份陆续公布了“十四五”海上风电发展规划。东兴证券预计，至2025年海上装机规模有望新增60GW；截至2021年底，中国海上风电累计装机容量为10.8GW，这意味着未来四年海上风电装机新增容量年均将达超过12G，比以往的累计装机容量还多。

　　平安证券预计，基于可开放空间、国内平价进程、海外发展经验、沿海省能源转型等因素，到2030年，海上风电有望为沿海省份提供15%的电量，预计十四五期间国内海上风电新增装机约54GW，年均11GW；十五五期间海上风电新增约140GW，年均28GW.按照120亿元/GW的投资金额，海上风电十四五年均市场容量约1320亿元，十五五期间年均约为3360亿元；按照40亿元/GW的平均水平，设备市场容量分别为440亿元及1120亿元。

　　根据相关政策，前期已经核准、2021年底前全容量并网的海风项目才能享受中央财政补贴，2021年成为海上风电的抢装年，同年起开始执行竞争性配置项目指导价，上网电价与各地煤电价格持平。

　　2019年8月，上海启动了国内海上风电的竞争性配置招标，最终招标价格为0.73元/千瓦时。据以0.68元/千瓦时参与投标的龙源电力的数据，该项目单位工程造价为1.58万元，项目资本金的内部收益率可以超过12%。随着这些年风电成本的下降，即便上网电价出现下降，风电运营商的投资收益率也能得到保障。

　　事实上，现在的情况更乐观。据天风证券测算，如果陆上整机成本下降至1700元/KWh、1400元/KWh，IRR分别为14%、18%；如果海风整机成本下降至4000元/KWh，IRR也到了8%。从内部收益率的角度看，下游运营商已经有比较充足的利润空间。

　　2021年10月，华润电力和中广核两个海上风电场风机投标平均单价(含塔筒)分别为4563元/KWh、4352/KWh，较此前的价格下降40%至50%，整体成本有望降至13000元/KWh以下。

　　据中国海洋工程咨询协会海上风电研究分会数据，2019年，中国海上风电招标的平均报价为6000元/KW左右，2020年因“抢装”小幅上涨至7000元/KWh；2021年，由于各整机企业陆续退出了大兆瓦风机，海上风机价格大幅下跌，2022年已经跌至4000元/KWh，较2021年下跌超过40%，即便较2020年也下跌了差不多1/3.

　　据公开数据，2021年招标的海上风电项目招标价格已经基本低于5000元/KWh，大部分项目在4000元/KW左右，其中最低中标价为浙江台州1号300MW海上风电项目，东方风电中标，折合单价为3548元KWh(含塔筒)。

　　风电伙伴计划中力争2025年将陆上高、中、低风速地区的度电成本分别降至0.1元、0.2元和0.3元，将近海和深海风电度电成本分别降至0.4元和0.5元。

　　事实上，除了此次华能联合体的0.2元/千瓦时的中标价外，2022年4月份，上海金山30万千瓦海上竞争性配置项目，中标企业的申报价格约为0.3元/千瓦时。因为煤炭价格上涨，自2021年10月国务院发改委放开煤电价格上涨20%的幅度后，不少煤电上市公司的电价普遍在0.4元/千瓦时以上，竞争性配置项目的风电价格甚至比煤电价格更便宜，风电的吸引力在大大增加。

　　2022年以来，风电招标异常活跃。据东吴证券统计，上半年，中国风电公开招标规模超过50GW，已接近2021年全年招标量(54.15GW)，2022年全年中国风电招标有望超过100GW；2023年风电大规模装机有较强支撑，行业景气度有望延续。

　　分季度看，2022年第一季度国内公开招标市场新增招标量为24.7GW，同比增加74%，其中陆上新增招标19.3GW，同比增加35.9%，海上新增招标5.4GW，仅第一季度招标量就超出2021年全年近一倍。

　　据的不完全统计，2022年第二季度中国风电市场招标量达到25.49GW，其中陆上风电招标量为11.98GW，海上风电招标量为13.51GW，海上风电招标加速放量。

　　虽然过去几年风电和光伏都致力于降本，但其投资逻辑并不相同，光伏一定程度上是基于中国超低的煤电、水电成本。

　　但风电不同，风电主机基本是以国内市场为主，且行业竞争相对激烈，不时有竞争对手杀入，其特征就是竞争格局不稳定，整个行业毛利率相对较低；风电零部件企业竞争格局则相对较好，既能享受国内市场，也能出击海外，毛利率也相对较高，在海缆、轴承、铸件、叶片材料等领域均出现了不少大牛股。

　　由此，风机零部件企业与风机厂商的股价表现在二级市场也差别较大，风机整机虽然也出现了明阳智能这样的大白马，但整体表现一般；而零部件则出现了日月股份、东方电缆、中天科技等一批牛股。比如，海上风电的爆发让东方海缆、等一批海缆企业受益，有的股价上涨超过20倍。

　　中国光伏产业的全球竞争优势是靠较低的能源价格+产业链的技术进步，而风电产业的发展更多是靠“大型化+钢铁产业的竞争优势”。

　　安信认为，风机大型化有三条路径：一是带来单位零部件用量的下降，目前每GW的铸件耗量已经从2.5万吨下降至2万吨，塔筒配套量已经从12万吨下降至8万吨；二是摊薄了非设备成本，大型化可降低塔筒和塔桩的基建成本，降低配套和运维成本，在土地资源有限情况下，大容量机组可以缓解风电机组点位不足问题；三是大叶片和高塔筒的应用可以提升风机利用小时，增加有效发电量。

　　据IRENA的数据，2020年全球陆上风电、海上风电LCOE分别同比下降13%和9%，降幅明显高于光伏的7%，核心驱动力在于风机大型化均摊机组的固定成本、运维成本。

　　这在2022年以来的海上风电体现得更明显。协会专业GWEA数据显示，2021年，6-7GW(不含7MW)海上风组新增装机容量占海上新增装机容量的45.9%，比2020年增加了约29.8个百分点。

　　从当前海上风电中标项目看，广东地区最大单机大于11MW，福建、山东单机大于8MW，浙江最大单机大于7MW.

　　从目前看，中国企业的大型化机型也迎合了平价时代的需要。据各整机厂商年报，中国海装和已具备单机16MW的能力，其他主流厂商也具有生产8MW以上的风机。事实上，如果风机价格进一步下跌，海上风电的价格有望降低至4000元/KW以下，从而大大打开海上风电的空间。

　　据金风科技提供的数据，2022年3月全市场风机招标均价仅为1876元/KWh，同比下降35%，较2021年12月降幅17%。

　　原材料成本的大幅下降也是一个关键。风机的一个重要成本就是钢材，其盈利拐点与钢价高度相关。根据GWEC数据，陆上/海上风电项目中钢材料重量占比分别为24%、90%。

　　中国钢铁产量占据了全球的一半以上，所以中国的风电零部件企业因此也具有比较优势，不仅能拿到国内整机厂商的订单，也能获得维斯塔斯、GE等国际风机巨头的订单。

　　认为，2021年5月以来钢材、生铁等大宗商品价格开始逐步回落，考虑到零部件企业存货周转天数在半年以内，预计2022年下半年行业成本端压力将逐步缓解，这也有助于风电运营商提升投资热情。

　　钢铁价格也影响风机的价格。以陆上风电为例，东吴认为，假设风机价格下降至1500元/KW，年利用小时上升至2400小时，预计陆上风电LVEE为0.159元/千瓦时。