实力机构周四强力推荐6只极度低估金股上海电力股票分析

中电投国核合并催生“神电”效应。继南北车合并之后，上海电力的集团公司中电投与国家核电的合并堪称近期最靠谱的央企合并。15年2月3日，上海电力在对上海证券交易所[微博]问询函回复中公告，国资委[微博]已通知中电投集团启动与国核技的联合重组工作。合并渐进，催化渐浓。继海通公用环保组15年1月21日告底部推荐，并后续多次告独家强推上海电力来，公司股价4月不到翻了3.8倍。我们在报告《核电正式重启，解析上海电力如何受益核电概念20150305》、《上海电力“一带一”电力运营第一股：2020年海外再造一个上海电力20150121》对上海电力如何受益于中电投和国核合并，合并的时间点，合并完后核电资产注入上海电力的预期，若注入对应的体量都做了详细分析阐述。

参股上海东海风电。上海电力公告出资人民币1.17亿元，以增资扩股形式持有东海风电13.64%的股权。风电行业单位千瓦投资一般在1万元左右，依此计算，此次参股东海风电将为公司新增1万千瓦左右权益装机容量。增量虽然不大，但反映了上海电力往新能源拓展的扎实步伐。上海电力14年底拥有新能源权益装机容量32.52万千瓦，与13年底相比同比增加了12.31万千瓦，占总装机比例为3.64%。

信邦制药(002390)：建立“贵医云”迈出医疗互联网化第一步

植提产业逐步走出低迷，公司将受益于行业回暖

浙富控股(002266)：核电开工高峰临近乘“华龙”破万里浪

2015年5月15日，公司签署了《贵阳医学院附属医院与贵州信邦制药股份有限公司共建“贵医云”平台战略合作协议》，公司将为贵阳医学院附属医院以及公司旗下医院建设“贵医云”平台，并逐步将“贵医云”平台范围扩展至全省的县、乡医院、社区卫生中心、药店，并建立平台与移动互联网的互通机制，形成覆盖贵州省全境的云端医疗联合体。

不改我们之前的判断，公司“开发+投资”双轮驱劢正进入新一轮高增长通道。房地产市场回暖是确定趋势，公司项目加速去化，同时利润水平将有所回升。目前PE投资已获取丰厚的资本增值，包括投资的国信证券在大牛市下突飞猛进，银行赴港IPO即将完成，创投基金中科招商价值弥高。保守估计15-17年EPS1.01/1.21/1.43,对应弼前股价PE21/18/15倍，房地产RNAV16.3,叠加投资增值及其他参控股公司，合理资产价值为26.3元/股。测算中未含楼市回暖销售超预期及多重催化因素带来的价值提升，如：集团资源整合及产业链支持，国企受益，金融投资价值持续显化。公司未来的估值更具弹性，但考虑到目前公司股价水平和行业普遍低估值，维持未来6-12月目标价30元，继续“强烈推荐”。中投证券

从行业性来看，核电单位装机盈利能力为火电两倍，大致估算中电投2020年核电盈利总计或将接近40亿。

核电开工高峰临近：根据我国核电规划，未来5年每年需要开工建设7~8台机组。2015年预计将有6~8台机组开工建设，有8台机组投入商业运行，将成为核电重启的关键之年。而根据《核电安全规划》，2016年后只有采用第三代技术的核电站才能开工建设。我国目前三代核电技术已经率先推广“华龙一号”，其被称为“我国自主研发的三代核电技术线”，被确认为核电“走出去”的主力机组，未来国内和国外的需求前景看好。

印度新建产能将提升公司对原料的掌控力和叶黄素的生产能力

“贵医云”可以收集健康数据，为科研、诊疗提供大数据支持。通过“贵医云”平台，公司可以收集到大量的患者健康数据，对治疗方法与治疗效果进行统计分析，帮助医生开展医学研究，提升医生的诊疗水平，纠正不合理的治疗手段。此外，大数据库对于公司药品的研发也有促进作用，能够增强公司的科研实力。

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融资顺畅劣力公司拓展。今年公司计划新增二级开发项目近300万方，目前已经取得成都金牛区项目(建面40.77万方，地价11.66亿)、通州区(建面17.65万方，地价10.6亿)，后续项目将不断落实兑现。

启动“贵医云”人才培养计划，有利于互联网医疗计划更好的实施。公司决定启动“贵医云”人才培养计划，利用建立云平台的机会，引进、培养一批大数据、云计算方面的人才，为公司未来的互联网医疗计划提供智力支持和人才保障。有利于公司的长远发展。

业绩预测和投资评级：我们预计公司2015~2017年可实现归属母公司净利润分别为128百万元、263百万元和385百万元，对应EPS分别为0.08元、0.17元和0.25元，3年复合增速达50%。考虑到A股其它核电概念公司的估值泡沫严重，公司在扣除二三四五市值和梦响强音投资(按公司斥资的8.2亿元计算)，剩余水电和核电及其他资产估值仅148亿。我们认为公司市值依然存在向上空间，首次覆盖给予“买入”的投资评级。广发证券

建立“贵医云”，迈出医疗互联网化第一步。在医疗资源互联网化浪潮中，公司属于利用优质线下资源向线上发展的类型。公司与贵阳医学院附属医院签署合作协议，共同建设“贵医云”平台。这是公司宣布发展互联网医疗以来，利用线下资源向线上业务迈出的第一步。我们认为公司发展互联网医疗具有以下几点优势：(1)线下医疗资源丰富，拥有6家医院，床位数约3000张；(2)管理层决心大，目标明确；(3)资金充裕，15年1季度末账面现金3亿元。继续买入。

康得新(002450)：构建三大产业新格局发展空间广阔

积极进军碳纤维产业链，受益汽车轻量化进程。公司设立张家港碳纤维复合材料有限公司，与墨尼黑工业大学合作设立康得新欧洲碳纤维研究中心，与雷丁公司合资设立汽车轻量化设计中心，积极推进碳纤维复合材料生产的建设。预计2018年全球碳纤维的需求将达到8万吨，全球碳纤维的产能未来三年缺口60%。公司涉足高性能碳纤维和碳纤维复合材料领域，又与北汽投资合作，在碳纤维、新材料和新能源电动车的产业内强强联合，随着碳纤维电动汽车的轻量化进程的推进，未来碳纤维业务市场空间巨大。

盈利预测与评级。预测上海电力15-16年EPS分别为0.75、0.90元/股。考虑上海电力多重刺激因素，给予45倍16年动态PE,对应目标价为40.50元，给予买入评级。海通证券

终止收购和增资江苏航科不改公司基本面向好趋势。为控制风险，公司终止对江苏航科的股权收贩及增资，因本次事项尚处亍前期，不会对公司正常经营和盈利产生影响。在我们上一篇深度报告《卡位首都圈资源，跨界投资育新增长极》中也出亍谨慎考虑幵未将其纳入盈利预测中。公司仌将继续跨界寺找新的增长点。

晨光生物(300138)：印度建原料一一带新标的

公司重要看点：公司控股子公司华都公司拥有的ML-B型控制棒驱动机构是目前唯一通过三代标准抗震试验和满足60年使用寿命要求的核控制驱动机构。按每年最少9台机组估算，每年的市场需求为10亿元。我们认为，公司目前是核三代技术里核反应控制棒驱动设备唯一国内供应商，产品订单确定性高，含金量大，随着国内核电密集开工和核电出口的不断推进，公司核电业务将迎来爆发期。

盈利预测与投资：假设中肽生化2015年10月并表，我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.40元、0.66元、0.89元，同比增长74%、67%、35%。参考可比公司16年平均PE,我们认为合理股价为55.00元，对应2015-2017年PE分别为138、83、62倍，结合当前股价45.30元，给予“买入”评级。海通证券

打造裸眼3D产业生态链，发展前景广阔。公司通过整合飞利浦专利与飞利浦结成大中华区唯一合作伙伴，拥有裸眼3D类800项专利，在裸眼3D技术领域具有全球领先地位。在图像领域开展了O2O电商业务，3D个性化定务网站“爱3D网”已上线，并在全国建立了多家裸眼3D线验店。在裸眼3D视频领域，公司已经成功开发具有世界先进水平的裸眼3D电视、显示器、平板、手机、电脑全系列视频产品。未来公司将通过加大与国际国内一线品牌商的合作，建立3D内容的门户平台，打造互联网+3D智能显示产业生态链。

我们预计15年内，中电投和国核将完成合并。合并后，中电投和国核的核电资产证券化是大势所趋。与其他中电投子公司比较，上海电力或中国电力成为核电资产整合平台的可能性较大(上海电力11年曾欲定增收购中电投集团核电参股公司禾曦能源全部股权，后因股价跌破定增价取消)。中电投计划于2020年投运核电站装机量将达到1400万千瓦，在建核电1000万千瓦，分别为上海电力14年底装机容量的1.6和1.2倍。上海电力主营为火力发电，14年盈利13.3亿。

点评：

城建(600266)：参与国信配股放弃航科收购继续寻找新增长点

其他主题催化。除了中电投国核合并的神电概念外，上海电力还受到多重刺激因素催化，如一带一(2020年海外再建一个上海电力)、上海本地股(代码600021)、国企(中电投集团资产证券化率只有20%)、能源互联网(与南瑞集团签互联网+合作框架协议)。

财务稳健，融资顺畅。城建2015一季报显示，按合幵会计报表调整后期内实现营业收入23.73亿(同比+0.65%)、归属母公司净利润2.30亿(-9.77%)、扣非净利润2.26亿(+27.10%)。截至2015Q1末，净负债率仅49%，处亍行业较低水平，货币资金超短债36亿。公司58亿公司债发行甲请已获上海证券交易所[微博]受理。降息降准下发行成本将走低。

估值与评级：暂不考虑增发摊薄影响，我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.54元、2.13元、2.95元，对应动态PE分别为36倍、26倍、19倍，我们看好公司长期成长性，维持“买入”评级。西南证券

公司将旗下棉籽压榨业务主体克拉玛依晨光55%的股权作价1000万引入当地投资者，以改善棉籽提取业务的经营状况。14年该板块收入2.25亿元，毛利率8.46%，高于国内行业平均水平，是公司植提业务的有益补充。公司盈利预测：我们认为，公司在印度建厂契合中印两国合作大背景，预计公司将来会加大非洲等海外的资源布局，国家的“一一带”建设。预计公司15-17年EPS(不考虑增发摊薄)分别为0.30、0.41和0.65元，6个月目标价30元，买入评级。中信建投

公司是国内最大的叶黄素生产企业之一，年产叶黄素8000万克。未来将提高产能至2-2.4亿克，需要万寿菊颗粒原料1-1.2万吨。公司原有7500吨原料供给能力，加上本次在印度投建的3000吨产能，将基本能满足公司叶黄素生产需求。由于全球的叶黄素市场需求仍在不断增长，未来公司叶黄素单品的毛利率将稳步提升，届时收入也将达到4亿元左右。

公司专注于植物提取物的生产与销售，天然色素产销量居国内首位，辣椒红素和叶黄素两大品类在全球均名列前茅。过去几年，由于产业过度竞争、原材料价格波动加剧，国内植提行业利润被不断压缩，公司主要产品天然色素和香辛料毛利率大幅下滑。14年行业竞争格局逐步回归正常，天然色素类产品从低迷中回暖，毛利率同比升0.89个百分点至14.92%。同时，公司采取措施控制原料成本和期间费用，业绩同比略有好转。15年植提产业竞争生态进一步好转，原料价格波动减弱，料公司业绩会有较大改善。

上海电力(600021)：参股东海风电新能源拓展再下一城

棉籽压榨盈利能力领先，形成有益补充

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预涂膜和光学膜龙头，构建三大产业新格局。公司是我国预涂膜和光学膜龙头企业，具有预涂膜产能4.4万吨，光学膜产能2.4亿平米。公司积极打造业绩增长的新引擎，以先进高材料为核心，将产业布局延伸，建立了由新兴材料产业、3D智能显示信息产业、新能源电动车三大板块构成的产业新格局。

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大牛市下券商业绩增速迅猛，低价全额认购国信证券配股按市价溢利近70亿。国信证券拟按照最高10配3的比例向全体股东配售不超过2.46亿股，募集资金不超过180亿元，增资将增强国信证券市场竞争优势和盈利能力。目前方案已获国资委[微博]批复。城建现持有国信证券3.43亿股(占比4.18%)，假设国信证券最终募得180亿，以最大配股数计约7.32元/股；城建需出资7.5亿，按其5月15日收盘价27.79元计算，相当亍溢利70.2亿。国信证券2015Q1实现营收63.8亿(+169.6%)、净利润32.6亿(+247.4%)，按权益比归属城建净利1.36亿。保守估计若股市行情不出现重大转折，国信证券15年净利可达100亿，对建利润4.2亿。

公司概况：浙富控股是一家集团化运作、多元化布局、国际化经营的上市公司，旗下拥有多家子公司，业务领域涉及水电、核电、油气等诸多板块，并分别控股和参股了梦响音响(传媒)和二三四五(互联网)。

与贵医附院合作建立云平台，有利于既好又快的推广“贵医云”平台。贵医附院是贵州省的甲等医院，建立于1941年，迄今已有74年的历史，拥有核心专家、省管专家等54名专家，硕博导师400余人，在贵州省内知名度高。公司与贵医附院合作建立云平台，能够利用贵医附院的声誉资源，加快基层医院与患者对“贵医云”的接受速度，更好更快的发展“贵医云”平台。

政策暖风频吹，京楼市先于市场回暖，京津冀一体化愈加催化。仍观察的数据来看，1-4月一手房累计成交同比增16%、二手房累计增+52%。4月30日中央局会议実议通过《京津冀协同发展觃划纲要》，作为高层力推的国家级区域觃划，将极大地改变目前京津冀三省市的产业格局，给京津冀区域房地产市场带来确定性投资机会。城建在该区域拥有近600万建面未结算资源，皆处亍优质地段，增值潜力极大。资源，皆处于优质地段，增值潜力极大。

大力发展新兴材料产业。公司具有光学膜全产业链优势，光学膜产品已经通过了三星[微博]、LG、友达、创维[微博]等多家国内外知名企业的认证并批量供货。目前，公司正在大力推进高端产品汽车窗膜的发展，产品单价和毛利率较高，未来市场空间广阔。公司成功开发了8大系列共计138个新产品，对国内主要汽车集团、4S集团实现规模供货，在国内建立了1300个贴膜服务店，为公司未来业绩增长打开了空间。另外，公司拟定增募集约60亿元，用于建设张家港年产1.02亿平方米先进高膜材料项目。